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　　剛過去的雙休日，政策面先空后多，跌宕起伏，以央行降低存準率1個百分點的大結局意外收場。對此次“力度最強”的降準，經濟學家普遍認為將釋放約1.5萬億元的新資金，降低企業融資成本，未來一段時間將是全年資金流動性最寬松時期，牛市有望繼續。記者在此梳理解答了針對本次降準的四個問號。

　　為何是降準而非降息？

　　中國人民銀行4月19日傍晚宣布，自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎上，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設等的支持力度，自4月20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。

　　為什么央行此次出手采用的是降準，而不是市場這兩天流傳甚廣的降息？興業銀行首席經濟學家魯政委認為，自去年11月降息以來，兩次上演的都是“宣布完降息，市場利率卻上去了”。這顯示出市場流動性偏緊，因為高存準率，銀行資金成本居高難下，導致銀行新增負債成本超過工業企業利潤率，無法把貸款利率降到企業能承受的水平上。從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準率后，成本已接近6%，導致信貸成本超過工業企業5%左右的利潤率。“一句話，降準方能讓降息落到實處。”

　　為何今天釋放流動性？

　　近期表現不佳的經濟數據，令降準勢在必行。一季度GDP增速進一步下滑到7%，出口、投資和消費“三駕馬車”均不樂觀，特別是投資增速持續下降。華泰證券宏觀研究團隊提出，一季度宏觀經濟和貨幣金融數據說明經濟正在加速下滑，貨幣政策全面寬松呼之欲出。二季度既需要財政基建“花錢”，又需貨幣寬松“放錢”。另外，降準對沖外匯占款缺失以維持貨幣增速的需求將階段性持續存在。在美聯儲加息前降準降息，對國內金融的壓力最小。

　　之前的連續4次降準，幅度均為0.5個百分點，這次央行下了重手。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，經濟增速和通脹率持續下行，表明總需求小于供給能力，出現產出負缺口。改革調結構能提高效率增加潛在生產能力，但不能解決需求不足和產出缺口問題。貨幣財政政策寬松無法解決結構性問題，但卻是擴需求穩增長的有效工具。這次降準幅度為2008年11月以來最大，釋放萬億元資金，有利于盡快把過高的企業融資成本降下來，也為地方債發行和置換的落實創造有利條件，從而為加大基建投資穩增長抗通縮提供融資支持。

　　央行還準備出啥大招？

　　交通銀行首席經濟學家連平昨晚分析，年內存準率仍有一至二次下調的可能性。降準將從流動性和成本方面支持股市樓市進一步活躍，也是存款保險制度落地前的重要安排。降息則主要取決于實體經濟運行情況。在一系列穩增長措施的刺激下，若PPI下行得到改善，經濟運行企穩，降息的可能性不大；若經濟運行仍不見好轉，PPI進一步下行，通縮風險加大，近期可能再次小幅降息。

　　還有一些專家預測，降息將接踵而至。民生證券研究院執行院長管清友認為，預計降準之后，降息將很快出現，而且降息的空間比降準更大。穩增長跟進則經濟企穩概率大，利差空間顯著，海外寬松不止，人民幣匯率無憂。

　　股市會否再上一層樓？

　　好“牛”借力，繼續做多。大成基金提出，此次降準力度超預期，牛市趨勢將延續。市場可能會應聲加速沖高。降準進一步明確了寬松的貨幣政策取向，隨著房地產投資、固定收益類理財產品的收益下降，以居民大類資產重新配置為背景的增量資金入市趨勢也未改變，因此，在資產重配與貨幣寬松趨勢延續的大背景下，股債雙牛趨勢有望繼續。此次大力度降準尤其利于大金融板塊。

　　匯豐晉信則表示，對市場依然樂觀，短期內市場上漲過快帶來一定的調整風險，但這次牛市改革的主線邏輯依然沒有被破壞。從政策面來看，總體上對股市還是比較呵護的，監管層也多次肯定股市對經濟的積極支持作用。

　　上投摩根認為，目前市場仍處于上升之中，此次降準將進一步提振多頭的信心，但投資者也應關注市場的波動。短期看，降準或將利好與宏觀經濟更為緊密的藍籌股，但從中期看，成長股還是市場的主要方向。

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