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《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2016年，制造業(yè)PMI呈現(xiàn)前低后高之勢，從8月份起連續(xù)5個月位于臨界點之上。

對此，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“2016年制造業(yè)PMI整體呈前低后高走勢，連續(xù)5個月高于臨界點，表明制造業(yè)企穩(wěn)態(tài)勢得到持續(xù)鞏固，市場信心不斷增強，這將進一步增強中國經(jīng)濟向好發(fā)展的底氣。”

值得關注的是，2016年12月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為47.6%，較上月回落3.4個百分點，在連續(xù)兩個月回升以后再度跌至50%榮枯線以下，行業(yè)景氣度趨于低迷。相關指數(shù)報告分析認為，后期鋼價會面臨更大的下行壓力。

新訂單指數(shù)與上月持平

2016年12月，在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產指數(shù)和新訂單指數(shù)高于臨界點，供應商配送時間指數(shù)位于臨界點，從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)低于臨界點。

其中，新訂單指數(shù)為53.2%，與上月持平，連續(xù)高于臨界點，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)保持較快增長。從業(yè)人員指數(shù)為48.9%，比上月下降0.3個百分點，位于臨界點以下，表明制造業(yè)企業(yè)用工量繼續(xù)減少，降幅有所擴大。原材料庫存指數(shù)為48.0%，比上月下降0.4個百分點，繼續(xù)處于收縮區(qū)間，表明制造業(yè)主要原材料庫存量持續(xù)減少。

方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平分析，新訂單指數(shù)為53.2%，與上月持平，主要受房地產投資、基建PPP、企業(yè)利潤改善制造業(yè)投資恢復等帶動。

對于原材料庫存的下降，任澤平認為這表示一方面終端需求強，產成品供不應求，產成品庫存指數(shù)下滑比原材料快；另一方面企業(yè)補庫謹慎，新訂單高位并未刺激企業(yè)對原材料和產成品的大量回補。

國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心高級統(tǒng)計師趙慶河稱，生產指數(shù)為53.3%，比上月回落0.6個百分點，是PMI小幅回落的主要原因之一。

盡管生產指數(shù)有所下降，但仍高于臨界點。國家統(tǒng)計局稱，這表明制造業(yè)生產延續(xù)擴張態(tài)勢，增速有所放緩。

海通宏觀姜超團隊認為，生產指數(shù)回落至53.3%，指向生產擴張略有放緩，與12月發(fā)電耗煤同比增速小降至8.2%相印證，主要緣于霧霾天氣令部分地區(qū)加大環(huán)保治污力度，企業(yè)減產限產。

在數(shù)據(jù)亮色的背后，企業(yè)生產經(jīng)營面臨的難點也有所增加。趙慶河稱，12月原材料購進價格指數(shù)為69.6%，連續(xù)6個月上升，攀升至近年來的高點，同時，反映運輸成本上漲的企業(yè)比重連續(xù)5個月上升，企業(yè)經(jīng)營成本壓力不斷加大，利潤空間受到一定擠壓。

對于價格上漲因素對于企業(yè)經(jīng)營的影響，華泰證券首席宏觀研究員李超向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析：“從數(shù)據(jù)來看，采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)價格指數(shù)波動的區(qū)間拐點基本保持一致，這意味著上游價格回暖推升中游生產成本的邏輯盡管成立，但在實際運行中不占主導，價格環(huán)境回暖引領盈利改善的正面邏輯占主導。”

房地產市場調控效果顯現(xiàn)

2015年三季度以來，供給側改革持續(xù)發(fā)力，中國經(jīng)濟出現(xiàn)一波“小高潮”，多項經(jīng)濟指標企穩(wěn)回升，亮色不斷，確保2016年經(jīng)濟增長目標的實現(xiàn)。

但是在熱點城市房地產價格較大幅度上漲，煤炭、鋼鐵等價格持續(xù)攀升后，政府也迅速出臺相關政策為價格降溫。趙慶河也表示，2016年12月特別是房地產業(yè)商務活動指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)下降，房地產市場調控政策效果有所顯現(xiàn)。

因此，2016年12月的制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務活動指數(shù)雖仍高于臨界點，但是都同時出現(xiàn)小幅回落，這一數(shù)據(jù)對接下來幾個月的經(jīng)濟走勢也就具有一定的標志性意義。

李超告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“我們預測2017年增速中樞下行0.2個百分點，大概是經(jīng)濟增速6.5%。在需求側，地產調控政策會逐步對銷售產生影響。而地產投資與地產銷售增速關聯(lián)度較高，銷售同比下行的背景下，預計地產投資增速會相對2016年回調。但是PPP等發(fā)力支持下，預計基建投資仍將維持高位。總體來看，2017年經(jīng)濟的風險點主要是房地產產業(yè)鏈，但在需求側托底以及消費貢獻上升的對沖下，沒有失速風險，GDP增速很難出現(xiàn)大幅下行。”

中央經(jīng)濟工作會議提出，要創(chuàng)新和完善宏觀調控，推進政策協(xié)同配套，提高政策精準性和有效性，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，抓好重點領域風險防控。

渣打中國高級經(jīng)濟師顏色告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“2017年經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定要求政府防范金融風險及資產泡沫。中央經(jīng)濟工作會議重點強調防范金融風險，為實現(xiàn)這一目標，政府或將繼續(xù)降低企業(yè)杠桿、抑制樓市泡沫但不造成過大波動、完善金融監(jiān)管體制等。”

專家觀點

趙錫軍：中國人民大學財政金融學院副院長

2016年制造業(yè)PMI整體呈前低后高走勢，連續(xù)5個月高于臨界點，表明制造業(yè)企穩(wěn)態(tài)勢得到持續(xù)鞏固，這將進一步增強中國經(jīng)濟向好發(fā)展的底氣。

李超：華泰證券首席宏觀研究員

2017年經(jīng)濟的風險點主要是房地產產業(yè)鏈，但在需求側托底以及消費貢獻上升的對沖下，沒有失速風險，GDP增速很難出現(xiàn)大幅下行。

                                                                                   來源：每日經(jīng)濟新聞