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日前，中核鈦白（002145）連續公布兩項收購：以3286萬元價格，收購南通寶聚顏料有限公司（下稱“南通寶聚”）100%股權，后者2014年1-7月虧損89.54萬元；以6200萬元價格，收購甘肅東方鈦業有限公司（下稱“東方鈦業”）100%股權，該公司仍處于建設階段，2014年1-7月虧損629.64萬元。

國家化工行業生產力促進中心鈦白粉中心主任畢勝近日表示：“當前，鈦白粉價格處于歷史低位，正是行業兼并重組的最佳時機。”而中核鈦白對東方鈦業的收購，還是2014年行業的第一宗整合案例。

今年8月，《中核華原鈦白股份有限公司非公開發行A股股票預案》獲得證監會審核通過，定增方案募集資金總額不超過40191萬元人民幣。其中22069萬元用于金星鈦白10萬噸/年鈦白粉后處理技改項目，14469萬元用于無錫豪普5萬噸/年金紅石型鈦白粉精加工生產線技改擴建項目，3653萬元用于補充流動資金。

在行業裝置開工率嚴重不足，產能總體過剩的情況下，中核鈦白逆勢而為的行動，格外引人注目。更為值得注意的是，中核鈦白的兩項收購、兩項定增項目均與硫酸法鈦白生產技術有關。

收購投資：圍繞硫酸法鈦白

硫酸法鈦白粉生產過程中，會產生大量硫酸亞鐵，在鈦白粉行業產能釋放的同時，關于硫酸亞鐵的處理，目前也給鈦白粉生產企業的環保工作帶來了巨大壓力，甚至影響到主業的正常生產。

中核鈦白方面稱，公司在鈦白粉生產過程中副產硫酸亞鐵，“處理方式主要是通過與公司周邊污水處理廠等企業合作，提供給污水處理廠作為凈化劑使用，出售價格較低，資源未能得到充分利用。”

通過收購南通寶聚，能夠將硫酸亞鐵作為氧化鐵生產原料，既提升了硫酸亞鐵的使用價值，也使得公司可以充分發揮鈦白粉生產產能，降低運營成本，增加公司收入。

此前，中核鈦白全資子公司鹽城福泰原本擁有1.5萬噸/年鈦白粉粗品產能，2013年7月，中核鈦白決定停止鹽城福泰的鈦白粉生產，轉產氧化鐵，以減輕硫酸法鈦白粉產能擴大帶來的硫酸亞鐵處理壓力。與此同時保障消化其在安徽的子公司金星鈦白的硫酸亞鐵，保障后者的正常生產。

中核鈦白2013年1月完成了發行股份購買金星鈦白100%股權，完成反向收購。之后，將江蘇設為采購中心；甘肅、安徽、江蘇為生產基地；上海為銷售中心的經營模式。

而與東方鈦業的合作，主要原因則在于原料。硫酸是硫酸法鈦白粉生產的主要原料之一，東方鈦業所在的白銀地區工業硫酸供應充足，而且價格較低。同時，白銀地區鈦白粉生產所需的其他化工原輔材料配套齊全，生產所需的能源配套齊全。

因此，在白銀地區設立鈦白粉生產企業，有助于降低鈦白粉生產綜合成本，提高公司盈利能力。業內一位化工專家告訴21世紀經濟報道記者：“該區域主要是冶煉酸和氯堿工業比較發達，東方鈦業在這里生產鈦白粉比較優勢很明顯。”

此外，中核鈦白的擬定增募集資金，將用于建設金星鈦白10萬噸/年鈦白粉后處理技改項目及無錫豪普5萬噸/年鈦白粉精加工生產線技改擴建項目。項目完成后，金星鈦白的成品產能將從10萬噸/年增至20萬噸/年，無錫豪普的產品產能將從5萬噸/年增至10萬噸/年。

異地一體綜合

經過近3年的熊市，鈦白粉價格最終于今年4月出現反彈。海關總署統計，2014年1-8月，我國共出口鈦白粉37.6萬噸，同比增長48.3%。業內人士認為，這意味著行業“已經度過最艱難時期”。中核鈦白也于此時出手“抄底”。

2013年，中核鈦白全年共生產鈦白粉粗品12.30萬噸，鈦白粉成品12.83萬噸，完成鈦白粉成品銷售12.80萬噸，均達歷史最好水平。目前，中核鈦白在甘肅、安徽、江蘇等地已形成14.5萬噸鈦白粉粗品生產及15萬噸鈦白粉精加工產能。

據記者了解，鈦礦、鈦渣、硫酸是硫酸法鈦白生產工藝的主要原料，中核鈦白生產所需的鈦礦、鈦渣來自攀鋼集團、重鋼集團、力拓集團等鈦礦供應商。但是，甘肅省豐富的硫酸資源，尤其是低價采購冶煉酸的優勢，彌補了中核鈦白沒有和遠離鈦礦的劣勢。

安徽的金星鈦白在生產鈦白粉過程中產生的廢酸，經濃縮后再次用于鈦白粉生產；硫磺制酸過程中產生的大量熱能可以用作余熱發電，同時可以為鈦白粉生產提供熱能；中核鈦白外部的循環經濟，主要系生產鈦白粉過程產生的鈣泥、酸泥等廢渣可在處理后作為水泥生產企業的生產原料。中核鈦白尋求自身與周邊企業的“三廢”資源互相利用，有效提高資源的利用率。

比如，其江蘇生產基地主要從事粗品加工，即包膜。安徽生產基地將與江蘇生產基地生產業務協同、調劑互補；江蘇無錫生產基地的業務定位為金紅石型鈦白粉后處理基地，與甘肅礦區生產基地配套生產。

中核鈦白實際控制人李建鋒將硫酸法鈦白粉的生產過程分割成粗品生產及后處理兩個環節，目前這一優勢開始得以體現：在原料成本低、環保壓力小的地區生產粗品，在靠近市場、環保壓力大的江蘇為粗品加工包膜。

中核鈦白稱，自己是目前國內唯一一家運用異地一體生產模式的鈦白粉生產企業。

此外，中核鈦白在上海設中核華原（上海）鈦白有限公司，負責鈦白粉統一銷售業務，“預計2014年銷售額將超過20億元”，而2013年全年中核鈦白的營業收入不足16億元。

“目前，困擾我國鈦白粉工業發展的‘三廢’治理和資源綜合利用問題取得了突破性進展，國內少數鈦白粉生產企業資源綜合利用水平已達到國際先進水平。氯化法工藝技術較為復雜，目前國內僅錦州鈦業具備6萬噸/年氯化法鈦白粉產能，國內部分鈦白粉龍頭企業也在積極引進氯化法生產工藝，但硫酸法在相當長一段時期內仍將是我國鈦白粉生產的主流工藝。”中核鈦白如是陳述加碼硫酸法鈦白的邏輯。

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