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據(jù)上海證券報報道：今年以來，在國家一攬子刺激政策的作用下，我國經(jīng)濟運行初步遏制了增速快速下滑的局面，呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢，我國二季度GDP同比增長7.9%，扭轉了連續(xù)7個季度減速的趨勢。綜合考慮社會總供求各項因素和上年基數(shù)，2009年經(jīng)濟增速將逐季回升，預計全年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長8%左右；其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長3.5%，第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增長8.5%，第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長8.6%。

    中國經(jīng)濟有望加速回暖率先復蘇

    刺激政策效果逐步顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟呈回升態(tài)勢

    今年以來，在國家一攬子刺激政策的作用下，我國經(jīng)濟運行初步遏制了增速快速下滑的局面，呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢，尤其是二季度，我國GDP同比增長7.9%，扭轉了連續(xù)7個季度減速的趨勢。一攬子政策的刺激作用和我國中長期發(fā)展有利因素將共同推動下一階段經(jīng)濟繼續(xù)回升，預計全年GDP增長8%左右。

    去年底以來，國家出臺了4萬億投資計劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、改善民生、穩(wěn)定出口等一攬子刺激政策，已經(jīng)對遏制經(jīng)濟快速下滑、穩(wěn)定投資者和消費者信心發(fā)揮了積極的作用，我國宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢。

    宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升態(tài)勢，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

    一是宏觀經(jīng)濟增速企穩(wěn)反彈。上半年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值139862億元，按可比價格計算，同比增長7.1%，比一季度加快1個百分點。分季度看，一季度GDP增長6.1%，達到10年來季度新低；二季度強勁反彈，同比增長7.9%，扭轉了連續(xù)7個季度的減速勢頭。

    二是政策作用使經(jīng)濟提前3個月觸底回升。根據(jù)國家信息中心研制的“中國宏觀經(jīng)濟景氣監(jiān)測預警系統(tǒng)”分析，代表宏觀經(jīng)濟未來趨向的先行合成指數(shù)已在2008年11月份觸底，此后連續(xù)7個月穩(wěn)步回升；代表宏觀經(jīng)濟同步表現(xiàn)的一致合成指數(shù)在2009年2月份見底，3-6月份連續(xù)4個月回升，大體可以判斷我國宏觀經(jīng)濟下滑勢頭已經(jīng)得到遏制，并開始形成企穩(wěn)回升態(tài)勢。正常情況下，一致合成指數(shù)見底一般滯后于先行合成指數(shù)見底6個月左右，但在強有力的政策刺激下，這次滯后期縮短為3個月，宏觀經(jīng)濟提前3個月觸底回升。

    三是內(nèi)需成為經(jīng)濟增長的主要動力，外需顯著拖累經(jīng)濟。上半年，在GDP增長的三大需求中，資本形成總額(包括固定資產(chǎn)投資和庫存)對經(jīng)濟增長的貢獻率為87.6%，拉動GDP增長6.2個百分點；最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為53.4%，拉動GDP增長3.8個百分點；凈出口(國外需求)對經(jīng)濟增長的貢獻率-41%，下拉GDP增長2.9個百分點。

    下半年經(jīng)濟增長將延續(xù)回升趨勢

    經(jīng)濟成功觸底回升，但當前的經(jīng)濟回升基礎主要是庫存調(diào)整短周期的反彈，并不等同于趨勢性的經(jīng)濟復蘇。經(jīng)濟復蘇的物質(zhì)基礎是企業(yè)開始新一輪大規(guī)模固定設備更新投資，其前提條件是產(chǎn)能利用率恢復到正常水平。

    下一階段，我國經(jīng)濟在進一步消化房地產(chǎn)庫存的同時，將面臨消化過剩產(chǎn)能的嚴峻挑戰(zhàn)。世界經(jīng)濟低迷和全球性產(chǎn)能過剩，將使我國“去產(chǎn)能化”過程任重道遠。對此，我們既要看到我國應對國際金融危機一攬子計劃的政策效果進一步顯現(xiàn)和我國中長期發(fā)展的基本面沒有改變對下半年經(jīng)濟回升的有利一面，也要看到國內(nèi)外環(huán)境復雜多變和我國長期存在的體制性、結構性問題對下半年經(jīng)濟的不利影響。其中，有六大因素將影響下半年我國經(jīng)濟運行。

    第一，工業(yè)生產(chǎn)增速將繼續(xù)穩(wěn)步反彈。2009上半年，工業(yè)生產(chǎn)基本完成了“去庫存化”任務，部分產(chǎn)品庫存量下降幅度超過實際需要。下半年，在宏觀經(jīng)濟與市場需求預期改善的情況下，工業(yè)企業(yè)將進入庫存溫和回補階段。

    下半年在美歐等主要發(fā)達國家經(jīng)濟觸底企穩(wěn)的影響下，中國對外出口加速下滑勢頭將得到抑制，預計降幅略有收窄，這將有利于工業(yè)出口交貨值逐步回升，促進下一步工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)恢復。另外，工業(yè)生產(chǎn)先行指數(shù)PMI已連續(xù)6個月上升，3月份以來一直處于收縮—擴張分界線之上。先行指數(shù)走高預示下半年工業(yè)增長將穩(wěn)步提高。

    綜合分析，初步預計2009年全年我國規(guī)模以上工業(yè)增加值增長8.5%左右，比上半年加快1.5個百分點。但這一水平仍低于近20年歷史最低水平(1999年工業(yè)增加值增速為8.9%)。

    第二，下半年投資增速略有回落，但仍將保持快速增長。隨著經(jīng)濟刺激政策效應將持續(xù)顯現(xiàn)、土地市場升溫提高了地方政府收入和資金配套能力、近期國務院發(fā)布的《關于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例的通知》及房地產(chǎn)市場的量價齊升，下半年推動投資增長的因素仍然較為強勁，投資將繼續(xù)保持高位運行趨勢；但新增貸款猛增勢頭不可持續(xù)、企業(yè)效益仍在下滑、外需低迷和產(chǎn)能過剩等因素對投資增長會產(chǎn)生抑制作用，投資增速較上半年有所回落。

    初步預計，全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速約為30%左右，全社會固定資產(chǎn)投資增長31%左右。由于存貨投資調(diào)整主要發(fā)生在一季度，預計投資需求對經(jīng)濟增長的貢獻率將逐季提高，投資仍將是經(jīng)濟增長的最主要動力。

    第三，擴大消費政策進一步加力，社會消費品零售額繼續(xù)穩(wěn)定增長。一是居民收入穩(wěn)定將促進消費繼續(xù)升溫。在城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步上升的影響下，預計下半年社會消費品零售規(guī)模將繼續(xù)擴大。

    二是政策推動新消費熱點形成。家電等產(chǎn)品將成為繼住房汽車之后新的消費熱點。一方面，下半年隨著家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品種類擴大和品質(zhì)提高，農(nóng)村家電銷售量將以更快的速度增長。另一方面，國務院出臺的家電“以舊換新”政策補貼措施將推動城市家電市場消費走高。此外，由于社會各界對未來通脹預期增強，貴重保值商品消費亦將快速增長。

    三是房地產(chǎn)、汽車等主導市場消費情況好轉。其中，住房消費有望持續(xù)回升。由于目前住房需求主要是改善性和投資性需求，購房者經(jīng)濟實力和支付能力較強，穩(wěn)定的購買能力將推動下半年住房消費保持較快增長；汽車消費將穩(wěn)步提高。鼓勵汽車報廢、擴大汽車下鄉(xiāng)的補貼范圍、支持農(nóng)民直接購買輕型載貨車等汽車消費政策不斷完善，將促進我國汽車消費繼續(xù)快速增長。預計下半年我國汽車消費結構升級趨勢將逐漸由大城市向二、三線城市和農(nóng)村擴展，價位低、耗油量少的汽車銷售繼續(xù)增長。

    總體來看，下半年隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，加之在政策效應和長期因素的推動下，消費需求仍將保持穩(wěn)定增長，但是，就業(yè)壓力較大影響居民收入增長，消費者信心仍處于歷史低位會影響消費水平。初步預計，2009年將實現(xiàn)社會消費品零售額124760億元，名義增長15.0%。

    第四，外貿(mào)出口降幅有望逐步收窄，貿(mào)易順差額有所下降。在外需回暖、政策顯效、價格回升等因素影響下，預計下半年我國外貿(mào)進出口降幅將呈現(xiàn)收窄趨勢。

    一是外部需求惡化情況有望緩解。5月份美國商品零售額上漲0.5%，為4個月以來最大漲幅，制造業(yè)景氣指數(shù)達到2008年9月以來的最高值；歐元區(qū)、日本部分經(jīng)濟領先指數(shù)也出現(xiàn)連續(xù)幾個月上行走勢，這預示經(jīng)濟運行持續(xù)惡化趨勢將有所緩解。主要貿(mào)易伙伴國下半年經(jīng)濟趨穩(wěn)，將有利于中國外部需求環(huán)境改善，預計出口降幅將有所收窄。同時，隨著我國經(jīng)濟的企穩(wěn)回升，下半年進口降幅有望明顯收窄。

    二是外貿(mào)扶植政策效果將進一步顯現(xiàn)。首先，七次提高出口退稅率，放寬加工貿(mào)易限制類目錄，加工貿(mào)易臺賬準備金“由實轉改為名轉”等措施將降低出口企業(yè)成本，增強企業(yè)出口能力；其次，實施人民幣跨境結算，擴大人民幣互換協(xié)議范圍有利于幫助企業(yè)規(guī)避匯率風險，提高進出口意愿；再次，增加出口信貸額度、擴大出口保險覆蓋率，可以促進未來出口產(chǎn)品海外市場份額增加。

    三是進出口價格回升將導致名義增速降幅減慢。一方面，部分國際大宗商品價格近期出現(xiàn)觸底反彈跡象，預計下半年石油、糧食、有色金屬等商品在世界經(jīng)濟趨穩(wěn)背景下將繼續(xù)保持波動向上走勢，帶動我國進出口商品價格指數(shù)回升。另一方面，去年三季度我國進出口商品價格指數(shù)達到峰值，此后快速回落，受去年同期價格因素影響，預計下半年我國進出口商品價格指數(shù)將穩(wěn)中趨升。因此，由于價格因素導致進出口名義增長下滑的趨勢將有所減輕，進出口尤其是進口名義增速逐漸向實際增速靠近。

    綜上所述，下半年我國外貿(mào)出口下降幅度減緩，全年預計下降17.5%左右；進口降幅較上半年明顯減小，全年下降16%；全年貿(mào)易順差規(guī)模下降到2200億美元左右。

    第五，物價下行周期即將結束，年內(nèi)CPI有望由負轉正。上半年，新增貸款高達6.37萬億元，是上年同期的3倍，也遠超出全年5萬億元的調(diào)控目標。不能忽視貨幣信貸供應高速增長對未來價格上漲的影響。此外，流動性大幅增長以及全部球性極度寬松的貨幣政策，使得通貨膨脹預期逐漸強烈。

    另據(jù)測算，今年下半年CPI翹尾因素由上半年的-1.5%減弱為-0.9%，至12月份變?yōu)榱恪Ｒ虼耍鶖?shù)因素對價格的影響將會逐步減弱。但油氣等初級產(chǎn)品價格上漲的傳導作用，水等公共產(chǎn)品價格上調(diào)的影響，以及國際大宗商品價格反彈，等，使得新漲價因素逐步增加，當然，產(chǎn)能過剩將抑制物價回升，夏糧保持連續(xù)六年增產(chǎn)，糧食供應充足會對消費價格上漲形成較大抑制作用。

    總體來看，三季度CPI和PPI仍將呈負增長態(tài)勢，PPI跌幅甚至可能會加大。綜合考慮市場需求逐步回升，翹尾因素影響減輕，輸入型價格上漲動力加大以及流動性等因素，預計CPI年底前將出現(xiàn)正增長，而PPI增速年內(nèi)難以回正。初步預計，CPI全年同比下降0.5%左右，PPI同比下降5%左右。

    第六，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，新增長點培育難度較大。一是部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出。目前，我國部分行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重：一方面，2003-2007年我國經(jīng)濟持續(xù)五年平均11%的高增長形成了大量生產(chǎn)能力；另一方面，外需嚴重不足導致部分外向型產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題異常突出。此外，目前的生產(chǎn)能力過剩問題帶有全球性，而且具有復雜性，不僅落后產(chǎn)能存在過剩，部分先進產(chǎn)能也存在過剩，給“去產(chǎn)能化”加了難度。

    二是“調(diào)結構”進展較慢，培育新增長點難度較大。隨著經(jīng)濟運行底部的逐步得到確認，宏觀調(diào)控政策應該由“不遺余力地確保增長”逐步轉向“更加注重結構調(diào)整，注重培育新增長點”上來。當然，調(diào)整經(jīng)濟結構，著力培育新經(jīng)濟增長點的任務更加艱巨。

    三是地方政府配套資金存在問題。地方配套資金的到位率低，使得有些項目不能按計劃及時開工，有的已開工項目進展緩慢，倘若這一態(tài)勢繼續(xù)蔓延的話，不僅會影響投資項目的如期實施，也會給中央的經(jīng)濟刺激計劃“拖后腿”，阻礙我國經(jīng)濟的全面復蘇。

    四是貨幣政策面臨兩難選擇。目前，盡管新增貸款規(guī)模較大，但是部分資金并沒有進入實體經(jīng)濟，而是進入了股市、房市，尤其在通脹預期抬頭的情況下可能會催生新的資產(chǎn)泡沫。如果金融管理部門收緊信貸，則可能會影響部分需要信貸資金的企業(yè)，進而可能抑制經(jīng)濟回升，如果繼續(xù)放寬信貸，則可能導致流動性過多，資產(chǎn)泡沫重現(xiàn)。此外，存在部分地方政府千方百計爭取到中央投資項目之后，配套資金難以跟上，有的地方項目甚至連資本金都比較困難，這些項目只能依靠貸款維持，特別是項目上馬以后，面臨后續(xù)資金缺乏。央行如果收緊銀根，部分項目可能無法推進，造成投資無法回收，產(chǎn)生新的呆壞賬；如果繼續(xù)給予貸款，則可能面臨新增貸款過多等壓力。因此，下一階段，貨幣政策面臨著如何把握力度的兩難選擇。

    綜合考慮社會總供求各項因素和上年基數(shù)，2009年經(jīng)濟增速將逐季回升，經(jīng)測算，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長8%左右；其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長3.5%，第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增長8.5%，第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長8.6%。

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