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據上海證券報報道：今年以來，在國家一攬子刺激政策的作用下，我國經濟運行初步遏制了增速快速下滑的局面，呈現出企穩回升的態勢，我國二季度GDP同比增長7.9%，扭轉了連續7個季度減速的趨勢。綜合考慮社會總供求各項因素和上年基數，2009年經濟增速將逐季回升，預計全年國內生產總值同比增長8%左右；其中，第一產業增加值同比增長3.5%，第二產業增加值同比增長8.5%，第三產業增加值同比增長8.6%。

    ä¸­åœ‹ç¶“濟有望加速回暖率先復蘇

    åˆºæ¿€æ”¿ç­–效果逐步顯現，宏觀經濟呈回升態勢

    ä»Šå¹´ä»¥ä¾†ï¼Œåœ¨åœ‹å®¶ä¸€æ”¬å­åˆºæ¿€æ”¿ç­–的作用下，我國經濟運行初步遏制了增速快速下滑的局面，呈現出企穩回升的態勢，尤其是二季度，我國GDP同比增長7.9%，扭轉了連續7個季度減速的趨勢。一攬子政策的刺激作用和我國中長期發展有利因素將共同推動下一階段經濟繼續回升，預計全年GDP增長8%左右。

    åŽ»å¹´åº•ä»¥ä¾†ï¼Œåœ‹å®¶å‡ºè‡ºäº†4萬億投資計劃、十大產業振興規劃、改善民生、穩定出口等一攬子刺激政策，已經對遏制經濟快速下滑、穩定投資者和消費者信心發揮了積極的作用，我國宏觀經濟呈現出企穩回升的態勢。

    å®è§€ç¶“濟呈現出企穩回升態勢，主要體現在以下幾個方面：

    ä¸€æ˜¯å®è§€ç¶“濟增速企穩反彈。上半年，我國國內生產總值139862億元，按可比價格計算，同比增長7.1%，比一季度加快1個百分點。分季度看，一季度GDP增長6.1%，達到10年來季度新低；二季度強勁反彈，同比增長7.9%，扭轉了連續7個季度的減速勢頭。

    äºŒæ˜¯æ”¿ç­–作用使經濟提前3個月觸底回升。根據國家信息中心研制的“中國宏觀經濟景氣監測預警系統”分析，代表宏觀經濟未來趨向的先行合成指數已在2008å¹´11月份觸底，此后連續7個月穩步回升；代表宏觀經濟同步表現的一致合成指數在2009å¹´2月份見底，3-6月份連續4個月回升，大體可以判斷我國宏觀經濟下滑勢頭已經得到遏制，并開始形成企穩回升態勢。正常情況下，一致合成指數見底一般滯后于先行合成指數見底6個月左右，但在強有力的政策刺激下，這次滯后期縮短為3個月，宏觀經濟提前3個月觸底回升。

    ä¸‰æ˜¯å…§éœ€æˆç‚ºç¶“濟增長的主要動力，外需顯著拖累經濟。上半年，在GDP增長的三大需求中，資本形成總額(包括固定資產投資和庫存)對經濟增長的貢獻率為87.6%，拉動GDP增長6.2個百分點；最終消費對經濟增長的貢獻率為53.4%，拉動GDP增長3.8個百分點；凈出口(國外需求)對經濟增長的貢獻率-41%，下拉GDP增長2.9個百分點。

    ä¸‹åŠå¹´ç¶“濟增長將延續回升趨勢

    ç¶“濟成功觸底回升，但當前的經濟回升基礎主要是庫存調整短周期的反彈，并不等同于趨勢性的經濟復蘇。經濟復蘇的物質基礎是企業開始新一輪大規模固定設備更新投資，其前提條件是產能利用率恢復到正常水平。

    ä¸‹ä¸€éšŽæ®µï¼Œæˆ‘國經濟在進一步消化房地產庫存的同時，將面臨消化過剩產能的嚴峻挑戰。世界經濟低迷和全球性產能過剩，將使我國“去產能化”過程任重道遠。對此，我們既要看到我國應對國際金融危機一攬子計劃的政策效果進一步顯現和我國中長期發展的基本面沒有改變對下半年經濟回升的有利一面，也要看到國內外環境復雜多變和我國長期存在的體制性、結構性問題對下半年經濟的不利影響。其中，有六大因素將影響下半年我國經濟運行。

    ç¬¬ä¸€ï¼Œå·¥æ¥­ç”Ÿç”¢å¢žé€Ÿå°‡ç¹¼çºŒç©©æ­¥åå½ˆã€‚2009上半年，工業生產基本完成了“去庫存化”任務，部分產品庫存量下降幅度超過實際需要。下半年，在宏觀經濟與市場需求預期改善的情況下，工業企業將進入庫存溫和回補階段。

    ä¸‹åŠå¹´åœ¨ç¾Žæ­ç­‰ä¸»è¦ç™¼é”國家經濟觸底企穩的影響下，中國對外出口加速下滑勢頭將得到抑制，預計降幅略有收窄，這將有利于工業出口交貨值逐步回升，促進下一步工業生產平穩恢復。另外，工業生產先行指數PMI已連續6個月上升，3月份以來一直處于收縮—擴張分界線之上。先行指數走高預示下半年工業增長將穩步提高。

    ç¶œåˆåˆ†æžï¼Œåˆæ­¥é è¨ˆ2009年全年我國規模以上工業增加值增長8.5%左右，比上半年加快1.5個百分點。但這一水平仍低于近20年歷史最低水平(1999年工業增加值增速為8.9%)。

    ç¬¬äºŒï¼Œä¸‹åŠå¹´æŠ•è³‡å¢žé€Ÿç•¥æœ‰å›žè½ï¼Œä½†ä»å°‡ä¿æŒå¿«é€Ÿå¢žé•·ã€‚隨著經濟刺激政策效應將持續顯現、土地市場升溫提高了地方政府收入和資金配套能力、近期國務院發布的《關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知》及房地產市場的量價齊升，下半年推動投資增長的因素仍然較為強勁，投資將繼續保持高位運行趨勢；但新增貸款猛增勢頭不可持續、企業效益仍在下滑、外需低迷和產能過剩等因素對投資增長會產生抑制作用，投資增速較上半年有所回落。

    åˆæ­¥é è¨ˆï¼Œå…¨å¹´åŸŽéŽ®å›ºå®šè³‡ç”¢æŠ•è³‡å¢žé€Ÿç´„為30%左右，全社會固定資產投資增長31%左右。由于存貨投資調整主要發生在一季度，預計投資需求對經濟增長的貢獻率將逐季提高，投資仍將是經濟增長的最主要動力。

    ç¬¬ä¸‰ï¼Œæ“´å¤§æ¶ˆè²»æ”¿ç­–進一步加力，社會消費品零售額繼續穩定增長。一是居民收入穩定將促進消費繼續升溫。在城鄉居民收入穩步上升的影響下，預計下半年社會消費品零售規模將繼續擴大。

    äºŒæ˜¯æ”¿ç­–推動新消費熱點形成。家電等產品將成為繼住房汽車之后新的消費熱點。一方面，下半年隨著家電下鄉產品種類擴大和品質提高，農村家電銷售量將以更快的速度增長。另一方面，國務院出臺的家電“以舊換新”政策補貼措施將推動城市家電市場消費走高。此外，由于社會各界對未來通脹預期增強，貴重保值商品消費亦將快速增長。

    ä¸‰æ˜¯æˆ¿åœ°ç”¢ã€æ±½è»Šç­‰ä¸»å°Žå¸‚場消費情況好轉。其中，住房消費有望持續回升。由于目前住房需求主要是改善性和投資性需求，購房者經濟實力和支付能力較強，穩定的購買能力將推動下半年住房消費保持較快增長；汽車消費將穩步提高。鼓勵汽車報廢、擴大汽車下鄉的補貼范圍、支持農民直接購買輕型載貨車等汽車消費政策不斷完善，將促進我國汽車消費繼續快速增長。預計下半年我國汽車消費結構升級趨勢將逐漸由大城市向二、三線城市和農村擴展，價位低、耗油量少的汽車銷售繼續增長。

    ç¸½é«”來看，下半年隨著經濟企穩回升，加之在政策效應和長期因素的推動下，消費需求仍將保持穩定增長，但是，就業壓力較大影響居民收入增長，消費者信心仍處于歷史低位會影響消費水平。初步預計，2009年將實現社會消費品零售額124760億元，名義增長15.0%。

    ç¬¬å››ï¼Œå¤–貿出口降幅有望逐步收窄，貿易順差額有所下降。在外需回暖、政策顯效、價格回升等因素影響下，預計下半年我國外貿進出口降幅將呈現收窄趨勢。

    ä¸€æ˜¯å¤–部需求惡化情況有望緩解。5月份美國商品零售額上漲0.5%，為4個月以來最大漲幅，制造業景氣指數達到2008å¹´9月以來的最高值；歐元區、日本部分經濟領先指數也出現連續幾個月上行走勢，這預示經濟運行持續惡化趨勢將有所緩解。主要貿易伙伴國下半年經濟趨穩，將有利于中國外部需求環境改善，預計出口降幅將有所收窄。同時，隨著我國經濟的企穩回升，下半年進口降幅有望明顯收窄。

    äºŒæ˜¯å¤–貿扶植政策效果將進一步顯現。首先，七次提高出口退稅率，放寬加工貿易限制類目錄，加工貿易臺賬準備金“由實轉改為名轉”等措施將降低出口企業成本，增強企業出口能力；其次，實施人民幣跨境結算，擴大人民幣互換協議范圍有利于幫助企業規避匯率風險，提高進出口意愿；再次，增加出口信貸額度、擴大出口保險覆蓋率，可以促進未來出口產品海外市場份額增加。

    ä¸‰æ˜¯é€²å‡ºå£åƒ¹æ ¼å›žå‡å°‡å°Žè‡´åç¾©å¢žé€Ÿé™å¹…減慢。一方面，部分國際大宗商品價格近期出現觸底反彈跡象，預計下半年石油、糧食、有色金屬等商品在世界經濟趨穩背景下將繼續保持波動向上走勢，帶動我國進出口商品價格指數回升。另一方面，去年三季度我國進出口商品價格指數達到峰值，此后快速回落，受去年同期價格因素影響，預計下半年我國進出口商品價格指數將穩中趨升。因此，由于價格因素導致進出口名義增長下滑的趨勢將有所減輕，進出口尤其是進口名義增速逐漸向實際增速靠近。

    ç¶œä¸Šæ‰€è¿°ï¼Œä¸‹åŠå¹´æˆ‘國外貿出口下降幅度減緩，全年預計下降17.5%左右；進口降幅較上半年明顯減小，全年下降16%；全年貿易順差規模下降到2200億美元左右。

    ç¬¬äº”，物價下行周期即將結束，年內CPI有望由負轉正。上半年，新增貸款高達6.37萬億元，是上年同期的3倍，也遠超出全年5萬億元的調控目標。不能忽視貨幣信貸供應高速增長對未來價格上漲的影響。此外，流動性大幅增長以及全部球性極度寬松的貨幣政策，使得通貨膨脹預期逐漸強烈。

    å¦æ“šæ¸¬ç®—，今年下半年CPI翹尾因素由上半年的-1.5%減弱為-0.9%，至12月份變為零。因此，基數因素對價格的影響將會逐步減弱。但油氣等初級產品價格上漲的傳導作用，水等公共產品價格上調的影響，以及國際大宗商品價格反彈，等，使得新漲價因素逐步增加，當然，產能過剩將抑制物價回升，夏糧保持連續六年增產，糧食供應充足會對消費價格上漲形成較大抑制作用。

    ç¸½é«”來看，三季度CPIå’ŒPPI仍將呈負增長態勢，PPI跌幅甚至可能會加大。綜合考慮市場需求逐步回升，翹尾因素影響減輕，輸入型價格上漲動力加大以及流動性等因素，預計CPI年底前將出現正增長，而PPI增速年內難以回正。初步預計，CPI全年同比下降0.5%左右，PPI同比下降5%左右。

    ç¬¬å…­ï¼Œéƒ¨åˆ†è¡Œæ¥­ç”¢èƒ½éŽå‰©åš´é‡ï¼Œæ–°å¢žé•·é»žåŸ¹è‚²é›£åº¦è¼ƒå¤§ã€‚一是部分行業產能過剩問題突出。目前，我國部分行業產能過剩嚴重：一方面，2003-2007年我國經濟持續五年平均11%的高增長形成了大量生產能力；另一方面，外需嚴重不足導致部分外向型產業產能過剩問題異常突出。此外，目前的生產能力過剩問題帶有全球性，而且具有復雜性，不僅落后產能存在過剩，部分先進產能也存在過剩，給“去產能化”加了難度。

    äºŒæ˜¯“調結構”進展較慢，培育新增長點難度較大。隨著經濟運行底部的逐步得到確認，宏觀調控政策應該由“不遺余力地確保增長”逐步轉向“更加注重結構調整，注重培育新增長點”上來。當然，調整經濟結構，著力培育新經濟增長點的任務更加艱巨。

    ä¸‰æ˜¯åœ°æ–¹æ”¿åºœé…å¥—資金存在問題。地方配套資金的到位率低，使得有些項目不能按計劃及時開工，有的已開工項目進展緩慢，倘若這一態勢繼續蔓延的話，不僅會影響投資項目的如期實施，也會給中央的經濟刺激計劃“拖后腿”，阻礙我國經濟的全面復蘇。

    å››æ˜¯è²¨å¹£æ”¿ç­–面臨兩難選擇。目前，盡管新增貸款規模較大，但是部分資金并沒有進入實體經濟，而是進入了股市、房市，尤其在通脹預期抬頭的情況下可能會催生新的資產泡沫。如果金融管理部門收緊信貸，則可能會影響部分需要信貸資金的企業，進而可能抑制經濟回升，如果繼續放寬信貸，則可能導致流動性過多，資產泡沫重現。此外，存在部分地方政府千方百計爭取到中央投資項目之后，配套資金難以跟上，有的地方項目甚至連資本金都比較困難，這些項目只能依靠貸款維持，特別是項目上馬以后，面臨后續資金缺乏。央行如果收緊銀根，部分項目可能無法推進，造成投資無法回收，產生新的呆壞賬；如果繼續給予貸款，則可能面臨新增貸款過多等壓力。因此，下一階段，貨幣政策面臨著如何把握力度的兩難選擇。

    ç¶œåˆè€ƒæ…®ç¤¾æœƒç¸½ä¾›æ±‚各項因素和上年基數，2009年經濟增速將逐季回升，經測算，全年國內生產總值同比增長8%左右；其中，第一產業增加值同比增長3.5%，第二產業增加值同比增長8.5%，第三產業增加值同比增長8.6%。

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