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中國鐵合金網：今日，鄭商所錳硅、硅鐵期貨迎來上市十周年。鐵合金是鋼鐵冶煉的爐料，主要用于鋼鐵工業由“鐵”到“鋼”的轉變環節，因其不可或缺且用量較少，經常被比喻為“鋼鐵鹽”，對保障鋼鐵產業鏈供應鏈安全穩定具有重要意義。為助力我國鋼鐵產業發展，鄭商所于2014年8月8日上市鐵合金期貨。十年來，鐵合金期貨從無到有、從小到大，深度融入我國鋼鐵產業鏈，在幫助產業鏈企業管理價格風險、增強產業韌性、助力鋼鐵供應鏈穩定，以及支持區域性經濟發展等方面起到了積極作用。

　　持續優化規則制度  滿足企業風險管理需求

　　據了解，我國鐵合金產業總體呈現區域生產、全國消費、自給自足的特點。產業企業“小而散”特征明顯，產業鏈市場主體抗風險能力低，如全國錳硅、硅鐵生產企業中分別約有80%、95%為中小企業，產業企業等急需來自金融市場的創新性服務。

　　“有了鐵合金期貨以后，現貨市場運行態勢變了一個樣，期現貨市場聯袂良好發展趨勢逐漸形成。”中原期貨股份有限公司總經理助理陳建威表示，鐵合金期貨上市后，鄭商所圍繞服務產業，對鐵合金期貨持之以恒優化規則制度、多措并舉加強市場培育和監管工作，期貨市場功能發揮良好，運行質量穩步提升。

　　2021年以來，鐵合金期現價格相關性每年均穩定在0.95以上，期貨市場運行有堅實的現貨基本面支撐，套期保值效率穩定在95%左右，年均交割量約占當年全國表觀消費量的5%，已達到市場公認的成熟期貨品種水平。

　　“近年來，鄭商所持續對鐵合金期貨規則進行完善，令其更貼近現貨市場變化，便利更多產業企業參與。”鄭商所相關部門負責人告訴期貨日報記者，一是貼近市場實際需求，優化調整交割單位、入庫條件、倉單有效期，為產業企業參與提供更多便利。二是契合行業發展態勢，及時調整錳硅期貨定價基準地，提高了期貨定價區域穩定性和價格發現準確度。三是引入免檢品牌，完善交割硅鐵在庫粉化爭議處理條款。四是建立倉單業務平臺，首創銀行承兌匯票作為廠庫倉單擔保品，多渠道降低鐵合金企業資金成本。五是適應現貨市場格局新變化，擴大交割區域，進一步提升交割便利性。

　　部分業內人士告訴記者，鐵合金上下游企業均為連續生產、連續消費，在開展套期保值與基差貿易管理價格風險時，更傾向于在滿足較好流動性的基礎上選擇距離交割月份更近的期貨合約。針對市場的獨特需求，鄭商所積極實施做市商措施等促進期貨合約交易的連續活躍，更好地滿足了產業企業連續開展風險管理的需求。

　　更引起廣大產業企業重視的是，為進一步豐富產業企業風險管理工具箱，鄭商所于2023年10月上市了錳硅、硅鐵期權。如今，期權活躍度與標的期現貨價格波動程度緊密相關，市場風險增加的同時，產業客戶等投資者利用期權同時管理價格風險的需求凸顯。

　　化被動為主動  積極助力產業鏈穩健發展

　　寧夏浩瑞森實業有限公司總經理劉黎明認為，鐵合金期貨可以提供一個具有權威性、前瞻性的價格風向標，這個價格信號可以充分反映市場供需與預期，令產業企業搞好經營有了有效的參考依據。長周期來看，期貨價格通過反映市場供需與預期，幫助企業及時安排采購、銷售計劃，穩定經營利潤，促進行業資源的有效配置。與此同時，現貨價格出現大幅波動等極端情況時，期貨市場有效發揮價格發現功能，引導價格回歸合理區間。例如，2021年中秋節期間（期貨市場休市），硅鐵多個主產區供應緊缺預期增強，市場信息不對稱帶來現貨價格恐慌性上漲，由11900元/噸上漲至16500元/噸，漲幅近40%。期貨開市后，充分反映市場各方信息，硅鐵期貨成交價格持續大幅低于現貨并出現下跌，最終期貨最高價（17376元/噸）比現貨最高價（18250元/噸）低，期貨漲幅（44%）比現貨漲幅（53%）小，體現了市場對價格恐慌性上漲難以持續的預期，之后現貨價格亦逐步下跌至合理區間。

　　“產業企業通過直接、間接參與兩種方式進入期貨市場，可以由被動承受風險轉為主動管理風險。”陳建威說，一方面，產業企業直接利用鐵合金期貨套期保值進行風險管理，對沖現貨市場價格波動風險。相關機構公布的統計數據顯示，有約60%的鐵合金生產企業和90%的貿易企業已靈活多樣地利用鐵合金期貨為企業經營保駕護航，寶山鋼鐵、馬鞍山鋼鐵、湖南華菱鋼鐵等下游鋼廠逐步將錳硅、硅鐵品種納入其期貨套期保值業務中。另一方面，產業企業通過基差貿易、合作套保等模式間接利用期貨市場。基差貿易將價格風險轉移至期貨市場，幫助企業賣得更高、買得更低。產業企業與期現公司開展基差貿易，期現公司通過在期貨市場上尋找不同價位，可以為上游生產企業提供高于現貨的銷售價格，擴大銷售利潤，為下游鋼鐵企業提供低于現貨的采購價格，降低采購成本。據上海鋼聯不完全統計，國內市場自由貿易量中65%以上的錳硅貿易、68%以上的硅鐵貿易采用“期貨價格+價差”的定價方式。

　　青海福鑫硅業副總經理甘占奎提到，鐵合金期貨切實有效幫助眾多鐵合金企業提升了貿易環節中的話語權，幫助整個鐵合金行業更加健康、有序發展。與期貨公司子公司“合作套保”規模超過了公司硅鐵年產量的90%。

　　此外，記者在采訪中了解到，期貨交割倉庫發揮“蓄水池”作用，有效增強了產業鏈韌性。企業可以通過參與期貨交易交割，穩定上游生產經營與下游原料供應。例如，2021年上半年，錳硅生產企業內蒙古普源鐵合金有限公司受限電限產影響，產量大幅下降，面臨眾多訂單無法如期交付的困境，該公司根據自身錳硅銷售計劃，在期貨市場進行買入錳硅期貨的操作，規避了產量下降帶來的經營風險，保障了終端鋼廠錳硅原料的穩定供應。

　　記者在進行鐵合金產業發展形勢調研時發現，鐵合金期貨助力“上游鐵合金企業經濟效益變好、下游鋼鐵企業原料供應變穩定、中間貿易環節定價效率變高”，這三點變化十分有利于我國鋼鐵產業穩健發展。

　　多措并舉創新業務模式  譜寫服務產業新篇章

　　目前，鄭商所積極深入產業一線調研，密切聯系市場，在傾聽產業企業聲音的基礎上，多措并舉創新業務模式，多維度滿足產業發展需求。

　　鄭商所積極服務綠色發展，聯合行業協會等多方研發鐵合金行業綠色產品認證標準，完善鋼鐵產業鏈全鏈條綠色產品制造標準體系，為進一步研究期貨市場促進鐵合金行業綠色發展方案提供制度基礎。據了解，若全部鐵合金企業通過此認證，平均單噸產品綜合能耗將下降約15%，每年為全國節省電量約250億千瓦時，為企業節約資金約100億元。標準發布以來，產業企業高度贊同并積極參與。企業普遍反映，推出綠色標準，引導綠色認證，能夠促進企業對生產、技術、管理等各環節進行系統梳理診斷，加快綠色升級步伐。

　　在服務產業及豐富期貨價格體系方面，鄭商所推出了鐵合金期貨月均結算價，為企業提供更多價格參考。期貨月均結算價與日度結算價形成有機互補，有助于產業獲得與現貨月度定價周期相匹配的期貨價格信息，有利于產業鏈上下游企業更好運用期貨市場進行風險管理及定價，為企業月度經營、購銷定價提供更為豐富的價格參考。

　　為了進一步培育市場，為未來鐵合金產業的良好發展打下扎實基礎，鄭商所不斷加大產業企業培訓力度，多措并舉提升產業企業利用期貨工具管理風險的意識和能力。鐵合金期貨上市以來，鄭商所平均每年支持舉辦市場培育活動近40場。2024年上半年，鄭商所與中期協、中國中小企業協會等單位聯合舉辦培訓17場，參加企業覆蓋產業鏈上中下游的生產、貿易、鋼鐵企業，為產業企業積極搭建風險管理交流合作平臺。與此同時，加強“產業基地”建設，進一步發揮龍頭企業示范帶動作用。2024年鄭商所建設錳硅、硅鐵“產業基地”各兩家，充分發揮龍頭示范效應，帶動產業鏈上下游企業合理參與，廣泛宣傳推廣經驗做法，為產業企業風險管理提供重要參考。

來源：期貨日報

• [責任編輯：Alakay]