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宏觀經濟面：數據印證對經濟放緩預期，原材料價格回落，整體看四季度經濟下行壓力大。

國內環境：上周末，中國公布10月ＰＭＩ數據，官方制造業和采購經理人指數ＰＭＩ指數49.2%，較上月下降0.4%個百分點，連續兩個月處于收縮區間，至近20個月來低點。非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為52.4%和50.8%，環比下降0.8個百分點和0.9個百分點，但仍處于擴張區間。本周央行公開市場將有10,000億元逆回購到期。

受限電和部分原材料價格高漲對生產的制約，10月生產指數48.4，較上月下降1.1個百分點，供需雙雙放緩。建筑業活動指數56.9，較上月下降0.6個百分點，仍維持較高景氣區。

國際環境：美元指數從此前跌勢中反彈，上漲0.8%，報94.102。美國通脹指標顯示物價上漲速度持續高于2%的平均通脹目標，美聯儲加息預期不斷升溫，美國公債收益率和市場隱含收益率隨之上行。5年-30年公債收益率差收窄至75個基點。指標10年期公債收益率報1.5574%。歐元區經濟在第三季度超預期增長2.2%，為一年來最快增速，并有望在年底前達到危機前的水平。經濟快速上漲加上油價飆升，推動歐元區10月通脹升至4.1%。貨幣市場對歐洲央行升息押注提前至明年，歐洲央行政策立場的不確定性增加，歐元區公債收益率普遍上行。指標德國10年期公債收益率升至2019年5月以來的最高點負0.064%。

影響經濟發展不可預測的可變要素：10月下旬以來，疫情再度擴散，對經濟活動的干擾可能逐步體現；華北11月將進入采暖季減排限產期，限電情況未有緩解而各地限氣也開始出現；管理層對煤炭進行限價，并引導大宗工業原材料價格下行，下游成本壓力有所減輕但限電否持續有待觀察。

大宗原材料走向：煤炭限價可能性增加，保持合理價位利國利民

上周五發改委發布消息稱對煤炭生產成本進行調查，初步調查結果顯示煤炭生產成本大幅低于當前價格，煤炭價格存在繼續回調空間。在煤炭限價未明確之前，空頭情緒會一直存在。但供應恢復仍需要時間，枯水期疊加采暖高峰，煤炭供應緊張維持，價格大幅下調的空間短期內有限。但管理層引導大宗工業品價格下行的政策意圖明確，打擊期貨市場過度投機，讓煤炭價格理性回歸正常才能有利于實體經濟正常發展。受煤炭價格回落，其他大宗商品，如焦炭、鋼材、有色、鐵合金價格回落是大概率。 

鐵合金價格一周預判：

中國鐵合金網數據分析：鉬鐵特種合金發展總體穩定。

今日鉬鐵（60%）報價出廠15.0-15.2萬/噸，出口報價USD39.90-41.0/KG MO FOB。

后市展望：10月底，鋼招價格跌破15萬元，近期鉬市壓力不減。

供應方面，10月份鉬礦山雖然部分地區受到限電影響，但減產相對有限，疊加部分新增產能，在鋼廠減產和需求不振的情況下，鉬精礦階段性過剩，鉬鐵價格下跌趨勢顯現。

整體判斷，鋼招需求減量明顯，市場信心受挫，歷史庫存釋放，利空因素仍然持續，鉬市繼續承壓下行。