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2020å¹´10月工信部發布的《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》提出了面向2035年我國汽車產業發展的六大目標，即我國汽車產業碳排放將于2028年先于國家碳減排承諾提前達峰，至2035年，碳排放總量較峰值下降20%以上。科學規劃了“1+9”的技術路線圖，即總體技術路線圖和節能汽車、純電動和插電式混合動力汽車、氫燃料電池汽車、智能網聯汽車、汽車智能制造與關鍵裝備、汽車動力電池、新能源汽車電驅動總成系統、充電基礎設施、汽車輕量化9個細分領域技術路線圖。

 

　　鎂合金應用是實現汽車輕量化的重要途徑，整體需求有望迎來爆發

 

　　全球新能源汽車需求高景氣周期開啟，UBS預測全球新能源汽車銷量2020-2030年CAGR將達30%，并預計2025年全球EV滲透率將達17%，2030年將達40%。因新能源汽車普遍較燃油汽車重，因此汽車輕量化發展將繼續提振鋁、鎂合金需求。

 

 

　　隨著近年來方向盤支架、儀表盤支架等鎂合金結構件在汽車市場逐漸普及，我國汽車單車用鎂量持續提升，從2015年的1.5公斤提升至2019年的4.8公斤（估算），根據《節能與新能源汽車技術路線圖》提出的2030年單車用鎂量達到45公斤的目標，未來鎂合金市場空間廣闊。根據產業信息網數據，2019年我國鎂合金表觀需求量達到22.15萬噸，其中汽車領域鎂合金消費量12.3萬噸，占比達55.5%。根據長城證券測算，在樂觀情況下，到2025年鎂輪轂、鎂電池支架、鎂電池包外殼將分別增加鎂合金需求23.82萬噸、2.85萬噸、8.69萬噸，整體需求有望迎來爆發。

 

 

　　云海金屬是鎂行業龍頭公司，原鎂及鎂合金產能全球第一

 

　　云海金屬（002182.SZ）是國內鎂業的龍頭，目前產能為原鎂10萬噸，鎂合金18萬噸，以及鋁合金28.5萬噸、壓鑄件1.8萬噸、微通道扁管1萬噸、中間合金1.5萬噸、金屬鍶3000噸，原鎂、鎂合金及金屬鍶產能均位居全球第一。

 

　　原鎂生產分為以菱鎂礦、光鹵石或海水為原料的熔鹽電解法與硅熱還原法（皮江法），目前國內原鎂幾乎均采用皮江法生產，然而大多廠家均存在規模小、設備工裝落后、能耗污染大、成本高、質量不穩定等缺陷，公司針對這些不足研發出“短流程粗鎂一步法”生產優質原鎂：勞動生產率提高1倍，冶煉總耗能降低30%-40%，噸鎂CO2減排5-8噸，原鎂成本降低20%以上；同時自主研發“豎罐蓄熱式燃燒技術”，比普通燃燒方式節能30%左右；并開發建設大型生產線，極大地提升了公司機械自動化生產效率，降低了人力成本。

 

　　公司位于包頭的硅鐵工廠產能1.6萬噸，主要供五臺原鎂生產使用。基于公司白云石自給，硅鐵、煤炭單噸耗量少于平均水平，長城證券測算公司每噸原鎂生產費用約為1.12萬元，較行業平均水平低20%。同時，公司在惠州、巢湖、印度等地均設置邊角料回收再生項目，為成本優勢再添保障。

 

 

　　寶鋼金屬深度綁定全球最大鎂合金項目，助力長遠發展

 

　　2020å¹´8月，寶鋼金屬二次入股公司，目前已成為公司第二大股東，持有14.00%股權。11月寶鋼金屬、公司及青陽縣建設投資集團共同投資設立安徽寶鎂輕合金公司，并以其為主體啟動全球最大鎂合金項目——青陽縣寶鎂項目。項目涉及年產30萬噸高性能鎂基輕合金、15萬噸鎂合金壓鑄部件，完成后將每年為公司貢獻歸母凈利潤約5.6億元，顯著增厚公司利潤。

 

　　興業證券指出該項目優勢在于碼頭便利、白云石資源儲備及運輸和資源支持：⑴童埠港碼頭或將全力支持池州項目（項目位于安徽省池州市青陽縣）的原料產品等的運輸。青陽縣政府支持以資產形式入股或由項目公司現金收購池州童埠港碼頭資產；⑵大型白云巖礦山資源配套。青陽縣政府將協調相關部門和創造最優條件支持寶鋼和云海金屬合理、依法取得青陽縣酉華鎮花園吳家白云巖礦山礦權作為礦石原料供應基地，該礦山333類熔劑用白云巖礦石量約12億噸；⑶公路運輸和公共資源等支持。協議載明，青陽縣政府將負責提供供電、自來水、天燃氣等公共資源、公路改道與拓寬、碼頭和航道運能需滿足2500萬噸/年運輸條件等支持。

 

 

　　長城證券也指出，項目位于全國經濟發展的戰略要沖和國內幾大經濟板塊的對接地帶，礦產資源豐富，客戶資源集中，交通便利，若該項目全面實施，從礦石開采、原鎂和鎂合金生產一直到深加工產品，形成規模化的、完整的產業鏈項目，將進一步保證鎂合金產品的供應，推動鎂行業健康發展，提高公司在原鎂、鎂合金及深加工領域的市場占有率，并不斷拓展鎂合金在深加工領域的應用，提升公司的競爭力和盈利能力，打造世界級的鎂合金生產基地、世界領先的中國鎂合金應用新材料創新基地。

 

　　成本支撐需求回暖，鎂噸價突破1.8萬元，公司業績拐點已現

 

　　鎂合金及鋁合金是公司主要利潤來源，2020年上半年受疫情影響鎂鋁價格大跌，業績受拖累同比出現下滑。2020年三季度以來，受成本支撐需求回暖，鎂價呈上行態勢。2021年一季度，長江有色鎂均價環比上漲9.7%至1.6萬元/噸。2021年5月鎂價已上漲至19733元/噸，主要因生產成本上漲，煤炭、硅鐵價格也在持續上升，已經開始對鎂的成本產生影響，鎂價中樞也因此開始上升，華寶證券預計下半年原料成本對鎂價支撐較強。

 

 

　　鎂價上行鎂和硅鐵價差增大，增厚了公司原鎂冶煉端的盈利能力。考慮到公司擁有“白云石開采-原鎂冶煉-鎂合金熔煉-鎂合金精密鑄造、變形加工-鎂合金再生回收”的全產業鏈，原材料優勢或進一步提升深加工盈利能力。另外鎂鋁比倒掛仍在持續，或加速鎂合金在下游的滲透，隨著項目進展、產能提升、不斷加碼深加工以及寶鋼助力，長城證券認為公司業績拐點已現。

 

　　完善區域深加工布局，寶鋼攜手云海打造“中國鎂業”

 

　　一方面，公司旗下博奧鎂鋁擴產完善了西南地區布局。博奧鎂鋁投資2.2億元自有資金建設年產2萬噸鎂合金、8000噸鎂粒子和100萬件鎂鋁合金中大型汽車零部件項目，完善西南地區原材料和深加工領域的布局；另一方面，池州“一體化”項目完善華東布局以及原材料準備。池州30萬噸高性能鎂基輕合金及深加工項目與巢湖項目合力布局華東市場，另外池州項目進一步擴大公司原鎂、鎂合金以及鎂深加工產能，進一步提升公司市占率，為之后的鎂合金應用市場做好上游準備。另外，在寶鋼金屬增持公司股份成為公司第二大股東后，客戶導入和資源共享有望加速，攜手公司打造“中國鎂業”。

 

 

　　內容來源：第一財經投研信息中心