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【中國鐵合金網訊】本周上證綜指周環比上漲1.43%，有色板塊大幅上漲10.46%。有色子板塊全線上漲，與前周全線下跌而言對比明顯。漲幅較大的子板塊包括鋰（27.33%）、其他稀有小金屬（20.93%）、鎢（13.69%），其余子板塊非金屬新材料、鉛鋅、磁性材料、黃金、銅等漲幅均超過5%。

我們上期組合池推薦標的平均漲幅12.8%，跑贏大盤及板塊。個股漲幅分別為洛陽鉬業（39.69%）、贛鋒鋰業（23.09%）、博威合金（17.06%）、寒銳鈷業（12.62%）、楚江新材（10.87%）、紫金礦業（10.73%）、云海金屬（5.00%）、盛達資源（3.55%）、山東黃金（3.02%）、南山鋁業（2.38%）。

商品方面，本周內盤工業金屬期限價格有所分化，期貨價格整體上漲，現貨價格相對弱勢，SHFE銅 / 長江現貨銅價格周漲幅分別0.33%/ -0.07%；SHFE鋁/長江現貨鋁周漲幅為0.18%/0.22%；相對內盤期現貨的整體微漲和弱勢整理，外盤整體漲幅較高，LME銅/鉛/錫/鎳周漲幅為1.79%/2.19%/1.63%/1.71%。而貴金屬方面，黃金整體上漲，白銀弱勢震蕩，SHFE黃金 / 倫敦現貨分別上漲0.7% / 0.56%，SHFE白銀 / 倫敦現貨白銀分別下跌0.56% / 0.37%。此外小金屬中，錳價再度大幅上漲11.67%，月漲幅超15%。最受市場關注的鋰鈷價格也出現明顯上漲，硫酸鈷/碳酸鋰分別上漲6.06%和0.51%。

鋰鈷主線確定，短期警惕調整。本周有色板塊的大漲，如我們上期所判斷，是在鋰鈷主線引領下的整體估值修復。本周碳酸鋰和氫氧化鋰價格分別漲至49000元/噸（+250元/噸）和55000元/噸（+500元/噸）。從價格上看，鋰價在長達兩年多的單邊下行后，本周首度出現上漲，信號意義明顯。而鈷價在2019年12月底至今已經上漲25%。我們認為新能源金屬將是年內比較確定性的主線，鋰和鈷的基本面處于觸底后的邊際改善，估計向上仍有空間。但需要注意的是，鋰鈷當前依然相對過剩，權益市場經過本周的快速上漲，有必要警惕回調風險。

基本金屬現貨基本面仍未改善。我們認為主要有色金屬品種的現貨基本面仍未改善。以銅為例，根據調研，目前國內冶煉企業大多在春節期間并未停止生產，1月產量并未受到明顯影響。但2月份受疫情影響，部分企業有減產計劃，疊加物流運輸受限，庫存被動累積，市場有效供給減少。但下游同樣延遲復工，供需雙弱下，短期價格面臨一定壓力。鋁方面情況類似，據SMM統計國內電解鋁庫存（含SHFE倉單）已達109.5萬噸，周環比增加14.8萬噸。自1月20日至2月13日，電解鋁總計累庫44.2萬噸，較去年最低水平59.2萬噸增加了75%。但即便如此，我們仍然持續看好疫情改善后，推遲而并未消失的需求修復。銅價我們依然認為短空長多，銅板塊仍有中期配置價值。

一季度經濟負面，金價或新高。盡管13日公布的美國通脹數據良好，但在公共衛生事件影響下，一季度經濟展望可能會非常負面。目前黃金ETF持倉升至2019年10月以來高位，顯示出市場的避險情緒濃厚。市場甚至預期全球一季度經濟可能自2009年以來首次出現萎縮，因此全球性的寬松預期仍然較強，這將會對金價產生有力支撐。當前新冠疫情對全球供應鏈的損害，還沒有進一步顯示出來，隨著后面更多宏觀經濟數據公布，金價一季度沖破1600美元，我們認為是大概率事件。

部分品種估值修復仍在進行中。節后跌出的黃金坑，是這兩周板塊上行的主要動力。目前有色板塊部分低估值品種仍舊處于歷史底部，估值修復有望持續進行。延續上期，我們推薦結合低估值特性，優選高端制造、輕量化方向標的，如云海金屬、博威合金、楚江新材、明泰鋁業等進行配置。

本期組合池所含重點標的與上期一致，包括：山東黃金（黃金）、盛達資源（白銀）；紫金礦業（金銅）、南山鋁業（鋁）；云海金屬（鎂鋁）、博威合金（銅加工）、楚江新材（銅加工）；洛陽鉬業（銅鈷、鎢鉬）、贛鋒鋰業（鋰）、寒銳鈷業（鈷）。

風險提示：疫情影響超預期、美元走強超預期

（轉自太平洋有色，上海有色網）

• [責任編輯：王可]