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【中國鐵合金網(wǎng)訊】鎳價(jià)跌至3個(gè)月低點(diǎn)。印尼禁礦帶來的推動(dòng)效用不斷退潮，國內(nèi)大幅增加鎳資源進(jìn)口，且電解鎳進(jìn)口窗口打開引發(fā)了庫存向國內(nèi)的移動(dòng)，在現(xiàn)貨對(duì)于電解鎳消化不良之下，選擇期貨或現(xiàn)貨盤交割數(shù)量大幅增加，近期國內(nèi)期貨交割大幅增加，近月下滑甚于遠(yuǎn)月。而且鎳下游不銹鋼及新能源汽車消費(fèi)下滑等也帶來偏負(fù)面引導(dǎo)，令鎳價(jià)看空情緒大幅蔓延。目前空頭排列顯著，但是近支撐區(qū)域的走勢(shì)之下還是要注意空頭倉位管理。

　　宏觀預(yù)期變化

　　全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣寬松預(yù)期繼續(xù)存在，但美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再度降息可能性較小。后續(xù)英國脫歐進(jìn)展，預(yù)期避免無協(xié)議脫歐的可能性還是存在的。需要注意的是近期的美元走勢(shì)，對(duì)于有色金屬整體的支持略有回升。而貿(mào)易問題的樂觀預(yù)期有所消退，相對(duì)來說還是繼續(xù)對(duì)有色形成壓制。

　　國內(nèi)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的迫切性有所提高，后續(xù)既可能發(fā)力新的創(chuàng)新點(diǎn)，也會(huì)穩(wěn)定原有的經(jīng)濟(jì)支撐領(lǐng)域，但無論如何，都會(huì)體現(xiàn)在對(duì)于制造業(yè)的提振和支持上。目前高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)了PPI存在邊際改善的可能性，因此后期相關(guān)工業(yè)品表現(xiàn)可能會(huì)呈現(xiàn)逐漸的改善。

　　近期主要供需題材關(guān)注點(diǎn)的變化

　　鎳市近期空方壓力主導(dǎo)，印尼禁礦利多兌現(xiàn)以后，缺乏更強(qiáng)有力因素支撐鎳走勢(shì)，雖然LME鎳庫存降至2008年以來的低位，但是近期國內(nèi)鎳庫存的快速回升，盤面交割增加顯現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)貨需求偏淡，對(duì)于后市價(jià)格預(yù)期的悲觀情緒。鎳價(jià)的強(qiáng)BACK結(jié)構(gòu)近期也隨著倉單大增從陡峭變向平滑，近月顯著承壓。

LME庫存由降轉(zhuǎn)升，現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水

LME庫存近期從2008年低點(diǎn)附近有所回升，且LME現(xiàn)貨升貼水轉(zhuǎn)負(fù)，顯示了市場(chǎng)對(duì)于實(shí)貨市場(chǎng)供需緊張程度的判斷變化過程，逐漸變寬松。市場(chǎng)普遍認(rèn)為庫存并非源于需求的好轉(zhuǎn)，而在于庫存隱性化。需要注意的得由于出庫的LME鎳豆可能年代久遠(yuǎn)，再度被注冊(cè)大量入庫的可能性會(huì)比較低，因此后期關(guān)注LME連續(xù)交倉的力度。

國內(nèi)電解鎳需求一般，不過近期因進(jìn)口窗口打開貿(mào)易興趣回升，CIF升水回升，引發(fā)向國內(nèi)市場(chǎng)的鎳資源轉(zhuǎn)向國內(nèi)，在國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)偏淡情況下，在期貨市場(chǎng)前期近月極高升水格局下吸引了11月交割需求的增加。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，現(xiàn)貨金川鎳資源緊張，相對(duì)偏高升水，期現(xiàn)已經(jīng)出現(xiàn)比較明顯大幅倒掛。在本輪11月期貨本周完成之后，這種國內(nèi)交倉沖擊存在暫告一段落的可能性。

鎳鐵供應(yīng)的持續(xù)增加仍在進(jìn)行中

國內(nèi)將繼續(xù)確定會(huì)受到印尼禁礦，礦石價(jià)格大漲后雖受海運(yùn)費(fèi)影響略有回落，但成本線整體上移。且進(jìn)入10月以后菲律賓雨季確定減產(chǎn)，因此秋冬礦石價(jià)格仍將高位運(yùn)行，10月我國雖然出現(xiàn)大幅的鎳礦石進(jìn)口，但11月印尼鎳礦石因港口檢查會(huì)影響11月出貨節(jié)奏，對(duì)于鎳礦石出口來說仍顯不利。而國內(nèi)鎳鐵成本線仍將被動(dòng)抬升，從而形成對(duì)于鎳價(jià)的支持。

需求端預(yù)期變化仍將會(huì)有較大影響

不銹鋼高庫存，但11月排產(chǎn)繼續(xù)維持較高的水準(zhǔn)，但也有部分傳統(tǒng)不銹鋼廠受到原料壓力影響出現(xiàn)300系的減產(chǎn)，但一體化和非一體化工廠仍會(huì)是不同光景。近期青山盤價(jià)下調(diào)，而第四季度也面臨著穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期，以及季節(jié)性需求回升提振可能性，因此并不需要過度悲觀。

后市走向預(yù)期

階段來看，空頭能量，交割壓力釋放后需要注意鎳礦石價(jià)格抬升帶來的成本支持。LME鎳價(jià)14300-14500美元附近大約是本輪下跌以來的0.618分位線附近，國內(nèi)則注意在11.3-11.5萬元附近的進(jìn)一步表現(xiàn)。從操作來說，近期空單需謹(jǐn)慎。關(guān)注進(jìn)一步的宏微觀共振導(dǎo)向變化。

（轉(zhuǎn)自新浪財(cái)經(jīng)）

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