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打印8月31日公司公布中報，基本每股收益0.08元，同比增長300%，分析如下：
今年已重組轉型為礦產資源類公司，由于經營品種結構的改變，業績較往年有大幅提升。報告期公司產鐵精礦629.99萬噸，同比增長15.05%；釩制品1.09萬噸，同比增長8.06%；鈦精礦26.41萬噸、鈦白粉4.88萬噸、高鈦渣5.93萬噸，同比分別增長4.08%、10.12%和13.91%。實現營業收入83.05億元，同比下降65.07%；凈利潤7.35億元，同比增長310.84%。分行業看，釩鈦業務毛利貢獻占比約28.69%，鐵礦石業務毛利貢獻占比約64.29%。報告期鐵礦石毛利率44.51%，鈦制品毛利率39.32%。近期，隨著《釩鈦資源綜合利用和產業發展“十二五”規劃》的實施，公司可依托現有釩鈦資源的優勢，做強做大釩鈦業務，使其成為公司重要的利潤來源。
產品價格走低下半年盈利堪憂二季度公司實現凈利潤2.02億元，環比下降62%，原因是今年以來主要產品價格呈下跌趨勢。從撫順66%鐵精粉來看，目前價格較年內高點跌去19.07%；海綿鈦（0級）從今年3月份高點9.4萬元/噸下跌至目前的7.3萬元/噸，跌幅達22.34%。鐵礦石等產品價格的走低是國內經濟放緩的直接反應，未來價格回升要依靠宏觀經濟的好轉。我們預計卡拉拉鐵礦今年產鐵精礦300萬噸，明年基本達產。鈦業公司1.5萬噸/年海綿鈦項目和白馬鐵礦二期已開始試生產，這些新增產能可以部分彌補價格下跌造成的利潤流失。
維持“增持”投資評級我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.21元、0.32元、0.44元，對應PE分別為18、12、9倍。當前鋼鐵行業已經面臨全行業困境，但公司作為國內資源性龍頭企業，抗風險能力較強，發展潛力較大。目前公司估值基本合理，維持“增持”投資評級。
風險提示受國際鐵礦石價格下行及國內市場供需關系變化影響，公司釩、鈦產品特別是鐵精礦價格波動較大，可能給經營造成一定影響。
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