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打印中國鐵合金網(wǎng)訊：中信大錳（1091，持有）：上半年虧損1.07 億港元，電解金屬錳價格下跌達(dá)17.2％
收入下降9.2％，電解金屬錳收入占比同比下降3.4％至54.3％
上半年公司收入為15.39 億港元，其中錳礦業(yè)務(wù)同比下降4.6％至1.05 億，錳下游產(chǎn)品則下降13.9％至11.82 億。公司的主要產(chǎn)品電解錳（EMM）盡管銷量仍保持穩(wěn)定且有3.3％的小幅增長，但由于價格跌幅高于其他產(chǎn)品，其收入同比下降13.9％，占收比也由去年同期的57.7％下降至54.3％。主要受到EMM、硅錳合金等產(chǎn)品價格走低的影響，錳下游產(chǎn)品毛利率下跌8.1％，另外由于加蓬首批礦的毛利率為-12.09％，導(dǎo)致采礦與加工的毛利率大幅下降20.8％，因此公司期內(nèi)整體毛利率下降10.6％至12.6％。上半年錄得虧損1.07 億，EPS 為-3.55 港仙。
電解錳處全行業(yè)虧損，開工率僅35％
上半年下游鋼鐵市場低迷，價格持續(xù)走低，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品EMM 的售價也大幅下降17.2％。目前國內(nèi)EMM 均價約為12900 元/噸，仍然未有回升跡象。由于電力與員工成本壓力增加，產(chǎn)品價格持續(xù)下降，目前EMM 已經(jīng)處于全行業(yè)虧損的局面，行業(yè)開工率僅為35％，遠(yuǎn)低于正常情況下的60％-65％，而大錳于期內(nèi)能保持去年的生產(chǎn)水平以及可以按市場價格出售已屬業(yè)內(nèi)較好的情況。目前情況看，下游鋼鐵公司開始減產(chǎn)，導(dǎo)致7 月開始EMM 下行壓力還在加大，但是現(xiàn)在許多生產(chǎn)商已經(jīng)停產(chǎn)，只有大錳、寧夏天元等一些大的生產(chǎn)商還能堅(jiān)持，因此目前價格有已見底的可能。
加蓬鐵路專線已建成，未來可有效降低成本
期內(nèi)公司銷售了部分去年四季度從加蓬運(yùn)出的第一船礦，由于國際氧化錳價格并不理想，并且當(dāng)時運(yùn)輸成本高，導(dǎo)致該批礦也出現(xiàn)虧損。目前加蓬的轉(zhuǎn)運(yùn)站與專用火車線已經(jīng)建好，現(xiàn)在碼頭已經(jīng)有3 萬多噸礦，公司初步計(jì)劃從今年9 月開始每個月運(yùn)出一船礦（3 萬噸/船），因此預(yù)計(jì)2012 全年約12 萬噸。若明年經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)，希望運(yùn)出30-40 萬噸，后年60-70 萬噸。當(dāng)量增長之后，預(yù)計(jì)成本將顯著下降，較去年的150 美金/噸下降20 美金以上。
維持0.83 港元目標(biāo)價，維持持有評級
鑒于總體下游產(chǎn)品價格下跌幅度大于預(yù)期，下調(diào)公司12/13 年EPS 至-6.91/6.17港仙。維持12 個月目標(biāo)價0.83 港元，對應(yīng)2012/2013 年0.66/0.61 倍PB，維持持有評級。(來源： 金融界網(wǎng)站)
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