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　　2018年上半年，歐佩克減產(chǎn)等因素推動(dòng)國際油價(jià)站上新臺(tái)階，特朗普“美國優(yōu)先”的執(zhí)政宗旨引燃了全球貿(mào)易戰(zhàn)，全球金融市場(chǎng)跟隨動(dòng)蕩，國際大宗商品價(jià)格寬幅波動(dòng)，總體水平上漲。綜合判斷，下半年國際大宗商品價(jià)格總體水平仍將震蕩上升。

　　上半年國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格震蕩上行

　　2018年上半年，國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格總體呈震蕩上升走勢(shì)。6月份，國家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心編制的跟蹤20種中價(jià)國際大宗商品價(jià)格指數(shù)為76.68點(diǎn)(2013年12月為100點(diǎn))，比去年年底上漲7.4%，同比上漲23.7%。除大豆、鐵礦石外，其余大宗商品價(jià)格均高于去年年底水平，原油、棉花、煤炭價(jià)格漲幅居前。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)壓低多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。今年1-4月，全球農(nóng)產(chǎn)品供需關(guān)系改善，“去庫存化”加速，國際市場(chǎng)大豆、小麥、玉米、棉花等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)明顯上揚(yáng)。4月份開始美國對(duì)中國挑起貿(mào)易戰(zhàn)，尤其是在6月份中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，導(dǎo)致以大豆為代表的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，且跌勢(shì)加劇。如，6月份，芝加哥大豆期貨月平均價(jià)格為每噸351美元，環(huán)比下降6.4%，降幅擴(kuò)大4.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年12月低2.8%。

　　大米價(jià)格先升后降。受非洲和孟加拉國大米需求旺盛帶動(dòng)，2018年前5個(gè)月國際市場(chǎng)大米價(jià)格持續(xù)上漲。6月份開始，非洲采購步伐放慢，孟加拉基本暫停進(jìn)口大米，大米價(jià)格大幅下跌。6月份，泰國、越南大米(破碎率5%)價(jià)格為每噸395美元、452美元，分別比去年12月下降1.5%和上升14.4%。

　　有色金屬價(jià)格維持高位，鐵礦石價(jià)格下降。6月份，倫敦銅、鋁期貨價(jià)格分別為每噸6991美元、2252美元，與去年底相比分別上升3.9%、10.1%。我國鐵礦石(62%品位，CFR)進(jìn)口價(jià)格為每噸65.1美元，比去年12月下降9.8%。

　　煤炭價(jià)格顯著上漲。2018年以來，全球煤炭出口需求旺盛，煤炭價(jià)格持續(xù)上漲。6月份，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛酆湍戏抢聿榈赂蹌?dòng)力煤價(jià)格分別為每噸113美元、104美元，比去年12月分別上漲19%、12%。

　　下半年國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格總體水平仍將震蕩上升

　　上半年，國際大宗商品市場(chǎng)發(fā)生了兩個(gè)大事件。一是歐佩克持續(xù)減產(chǎn)并一直維持高執(zhí)行率，二是特朗普“美國優(yōu)先”的執(zhí)政宗旨最終引燃了全球貿(mào)易戰(zhàn)。目前來看，6月下旬的歐佩克中期會(huì)議效果有待觀察，而在特朗普的執(zhí)政宗旨下實(shí)施的一系列政策，“四處樹敵”，全球格局可能由上半年的“貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)上升”變?yōu)?ldquo;貿(mào)易與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)共同上升”，這些都將對(duì)國際大宗商品價(jià)格變化產(chǎn)生重要影響。綜合判斷，預(yù)計(jì)下半年國際市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格先降后升，工業(yè)品價(jià)格走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格總體水平將震蕩上升。

　　國際油價(jià)高位震蕩趨漲。目前來看，下半年國際油價(jià)主要受以下因素影響：一是下半年原油市場(chǎng)將迎來夏季出行和冬季取暖的需求旺季，對(duì)國際油價(jià)提供了支撐。二是歐佩克在6月下旬的中期會(huì)議上決定從7月開始增產(chǎn)，但并未明確增產(chǎn)數(shù)量。考慮到歐佩克內(nèi)部對(duì)增產(chǎn)的態(tài)度不一，其效果還有待觀察，增產(chǎn)幅度可能低于市場(chǎng)預(yù)期。三是特朗普“四處樹敵”，全球政治風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)。美國在今年5月份單方面宣布退出伊朗核協(xié)議，針對(duì)不同領(lǐng)域設(shè)置了90天和180天的過渡期，近日美國又要求其他各國從11月開始停止進(jìn)口伊朗原油。如果對(duì)伊朗的全面禁運(yùn)得到實(shí)施，受影響的原油供給將達(dá)到至少100萬桶/日。同時(shí)，特朗普還表示將對(duì)重要產(chǎn)油國委內(nèi)瑞拉追加新的金融制裁，該國未來原油產(chǎn)量和出口可能進(jìn)一步下滑。綜合看，下半年國際油價(jià)將高位震蕩趨漲。

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格先降后升，總體穩(wěn)定。短期內(nèi)，中美貿(mào)易戰(zhàn)將主導(dǎo)多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)。目前，“美方挑起、中方應(yīng)對(duì)”這一模式仍將在一定時(shí)間內(nèi)持續(xù)、反復(fù)，對(duì)全球多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生打壓。

　　預(yù)計(jì)進(jìn)入四季度，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供需基本面將回歸主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新供需報(bào)告，預(yù)計(jì)下半年度全球小麥產(chǎn)量下降1.40%，玉米產(chǎn)量上漲1.87%，全球糧食產(chǎn)量變化不大，而消費(fèi)量增長1.58%，產(chǎn)不足需5000萬噸，期末庫存下降6.67%，支撐價(jià)格上升。下年度大豆產(chǎn)量將增長5.30%，需求量增長4.51%，產(chǎn)需關(guān)系基本平衡，預(yù)計(jì)四季度開始價(jià)格將趨穩(wěn)運(yùn)行。棉花市場(chǎng)方面，下年度全球棉花下降1.01%，產(chǎn)不足需93萬噸，后期價(jià)格存在上漲動(dòng)力。

　　有色金屬價(jià)格穩(wěn)中上漲。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，IMF最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測(cè)今明兩年全球GDP增速將達(dá)到3.9%，高于去年的3.7%，國際范圍內(nèi)對(duì)有色金屬的需求開始增加。同時(shí)，預(yù)計(jì)美國下半年將推出旨在升級(jí)道路、機(jī)場(chǎng)和其它公共工程的基建計(jì)劃，將進(jìn)一步刺激有色金屬需求，對(duì)價(jià)格形成有效支撐。

　　鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下降，煤炭價(jià)格維持高位。目前，鐵礦石市場(chǎng)仍維持供應(yīng)寬松的格局，特朗普計(jì)劃對(duì)自歐盟和日本等地區(qū)進(jìn)口的鋼材、進(jìn)口汽車加征關(guān)稅，將進(jìn)一步削弱鐵礦石需求，而我國鐵礦石港口庫存持續(xù)高企，供應(yīng)壓力仍存。

　　煤炭市場(chǎng)方面，短期看我國電廠補(bǔ)庫需求放緩，港口煤價(jià)會(huì)有小幅下跌，但隨著高溫天氣用煤旺季到來，我國產(chǎn)地供應(yīng)增量有限，亞洲四大進(jìn)口國需求預(yù)計(jì)同時(shí)增長，后期國際煤價(jià)仍有支撐。

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