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　　先看一下本輪鋼鐵漲價的邏輯，首先是國內鋼鐵、煤炭產能嚴重過剩，煤炭企業叫苦不迭，鋼鐵企業的庫存也大幅提升，銷售不暢，然后國家推行限產保價的政策，不管是鋼鐵還是煤炭企業，都大幅減產。這樣一來，全國范圍內的鋼鐵煤炭供求關系發生逆轉，從嚴重的供過于求轉向供不應求。然后鋼鐵煤炭價格大幅上漲，企業利潤增加，大家都嘗到了甜頭，但是此后的鋼鐵煤炭價格已經超過或者接近歷史上的最高水平。令本欄不解的是，鋼鐵煤炭價格的大幅上漲，究竟是實業的復蘇還是金融的盛宴。

　　先看中國最大的煤炭上市公司中國神華，2016年度凈利潤227億元。再看煤炭期貨的多方投資收益，2016年下半年的一波上漲，動力煤期貨指數從6月初的407元上漲到最高669元，上漲了262元，按照平均持倉量30萬手，每手100噸計算，多方投資者獲利78.6億元。還是2016年下半年，焦煤期貨指數從最低632元上漲到最高1650元，上漲了1018元，按照平均持倉量30萬手，每手60噸計算，多方投資者獲利183.24億元。焦炭期貨指數從最低831元上漲到最高2234元，上漲了1403元，按照平均持倉量30萬手，每手100噸計算，多方投資者獲利420.9億元。三個煤炭期貨合約多方投資者合計盈利682.74億元，大約為中國神華2016年度利潤的3倍。

　　這僅僅是期貨交易所煤炭期貨的多方收益，此外還有渤海現貨交易所等現貨交易所以及股票市場上煤炭股票的股價上漲。所以本欄說，煤炭企業犧牲產能換來的不僅僅是企業利潤的回升，對于金融市場的利潤影響更大。鋼鐵企業的情況也是類似，國內螺紋鋼期貨持倉量非常大，2016年下半年價格從1951元上漲到3500元，持倉量平均達350萬手，按照每手10噸計算，多方利潤542億元。2016年度河北鋼鐵凈利潤15億元，寶鋼股份凈利潤89億元，沙鋼股份凈利潤2.2億元，安陽鋼鐵1.2億元，包鋼股份0.85億元，鋼鐵行業全行業的2016年度利潤全部加在一起，可能還不如螺紋鋼期貨一個品種的一波上漲利潤更多。

　　所以本欄擔心，時下鋼鐵、煤炭上漲行情已經轉變為金融力量操控金融價格的手段，而非市場供求關系的真實體現，這與國家提出的金融要為實業服務的準則嚴重背離，成為了實質上的實業為金融服務。

　　本欄認為，現在的鋼鐵煤炭價格已經出現了非理性上漲，達到了非理性高位，焦煤期貨2016年11月14日創出的1676元的價格創出了焦煤期貨自上市以來的歷史最高價，較本次上漲前的最高價1304元高出了近30%，但是煤炭的供求關系真的達到了這么高的景氣度嗎？

　　                                                                                                                          æ–‡ç« ä¾†æºï¼šåŒ—京商報

• [責任編輯：Wang Linyan]