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　　受益于小型鎢礦山退出和環保督察提高APT制造成本，公司穩定的鎢資源開采和冶煉業務盈利空間保持提升，前期鎢合金產品市場開拓加速業績釋放。稀土行業整頓力度加強，非法開采稀土資源加速向合規集團回流，公司擁有福建省內稀土全部1940噸開采和2663噸分離配額，有望迎來量價齊升。廈鎢新能源三元材料實現對龍頭企業配套，現有產線2017年有望實現滿產，三明和寧德合計3.3萬噸產線建設穩步推進，業績有望快速提升。
　　股權激勵推進，產能利用率提升將快速增厚業績。公司2015年起逐步實施事業部改革并推進激勵，2017年4月首次實施股權激勵，有望進一步加速公司項目達產進度和市場開拓。伴隨公司三大板塊達產，公司業績有望迎來快速增長。
　　首次覆蓋增持評級：公司新建項目爬坡期較低的產能利用率影響了其盈利表現。2017年鎢和稀土行業整頓趨嚴，公司作為行業龍頭產銷有望加速提升；三元材料產銷放量，激勵措施逐步到位，鋰電材料業務有望迎來放量。公司規模效應可能被低估。綜合考慮未來三年鎢、稀土和三元材料價格和公司原材料成本、轉固進度，我們預測公司2017-2019年EPS
　　0.58/0.75/0.94元，結合公司礦山服務年限和可比公司估值，給予2018年42xPE，對應目標價31.5元，首次覆蓋增持評級。

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