周四(6月29日)商品多數上漲，黑色系再度暴漲，截止下午收盤，玻璃漲停，焦煤一度漲停，收漲7.76%，焦炭大漲4.26%，鐵礦石大漲4.49%，橡膠大漲3.53%，PVC上漲2.76%，甲醇上漲2%，而跌幅方面，鄭棉下跌1.53%。

　　進入6月來，煤炭價格也和氣溫一樣持續上升，目前再度高于監管設定的每噸500元至570元的綠色價格。業內人士普遍認為，7、8月份煤價仍有看漲壓力，但如果煤價繼續快速上漲，或引發監管部門“出手”，通過約談企業、釋放產能等方式穩定市場價格。

　　隨著6月份各地陸續出現的高溫天氣，煤炭需求回升，煤價也掉頭上升，徹底結束前兩個月一路下滑的行情，且回升速度略超市場預期。

　　中國煤炭運銷協會發布的秦皇島動力煤價顯示，上周5500大卡基準動力煤實際平倉價平均每噸579元，較前一周上漲了10元；5000大卡動力煤實際平倉每噸532元，較前一周上漲了15元。

　　“環渤海地區各港口煤炭價格均出現上漲，一方面是迎峰度夏即將展開，需求增加；另一方面源于主要產地受限引發煤炭價格上揚。”中國煤炭市場副總裁李學剛表示。

　　接下來煤價還會繼續上漲嗎？李學剛和多位業內人士認為，盡管當前各煤種的價格均保持上漲，但是繼續上行的阻力正在增大。當前5500大卡動力煤的價格已經接近頂部，未來繼續上漲的空間不大，此輪煤價反彈很難達到前期高度。

　　今年1月份，國家發改委等四部門聯合印發《關于平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄的通知》明確提出，當價格位于570—600元/噸的藍色區域，適時采取必要的引導措施；位于600元/噸以上的紅色區域，啟動平抑煤炭價格異常波動的響應機制。

　　多位市場人士告訴記者，近期煤價上行已經引發有關部門密切關注，不排除監管“出手”，通過釋放先進產能，增加進港煤炭以及暢通運輸通道，以穩定市場供求，調節煤炭價格。總體預計今夏煤價上漲幅度不會很大。

　　6月以來，鐵礦石期現價格波動率均出現大幅下降，港口各品種現貨價格變動幾乎停滯，期貨主力合約多數時間也圍繞420-430元/噸區間窄幅波動，直到本周二才出現放量大漲。究竟是什么原因導致礦價波動率大幅下降？鐵礦石價格后續又將如何演繹？

　　去年10月以來，礦價經歷了一波“過山車”式行情，普氏62%鐵礦石指數先是迅速從55美元上漲到95美元，然后今年3月、4月又一瀉千里，跌回原點。背后的原因，主要是各種因素帶動鋼廠補庫存行為導致，包括宏觀經濟改善引發的通脹預期，焦炭上漲引起鋼廠對高品位礦需求的增加，鋼廠利潤好轉且更傾向高品位礦資源等。因此，去年四季度至今年一季度，港口庫存升至1.3億噸以上，大中型鋼廠庫存平均可用天數從19天一度升至春節期間的35天。粗略計算，期間中國庫存增加約5500萬噸，相當每個月進口需求增長超10%。然而，春節以后，伴隨宏觀上，金融去杠桿，流動性緊縮；微觀上，鐵礦石高品位礦資源供應增加，焦炭價格下跌，鋼價階段性表現偏弱等因素疊加，鋼廠主動降低庫存，港口庫存被動積壓，礦價大幅下挫。鐵礦石市場的矛盾重新回到需求遭遇瓶頸限制而供應大幅增加上。

　　經預估，2017年下半年礦山將迎來增產高峰期，下半年新增供給量約超3600萬噸，基本為中高品位礦。其中，三季度供應壓力最大。新增產能投放壓力，疊加中國港口庫存高企——目前已升至1.45億噸并仍在上升，是壓制礦價上漲的主要因素。

　　然而，另一方面，當前礦價已跌破大多數中小礦山成本，長期看市場面臨不小的減產壓力。比如澳洲中小礦山Atlas的完全現金成本約40-44.5美元/干噸(按56-58%Fe含量)，而目前普氏58%Fe為33美元/干噸。此外，包括伊朗礦、烏克蘭礦、加拿大礦等非主流礦，也都面臨大幅虧損。即使考慮部分礦山用衍生品做了保值，其虧損幅度依然較悲觀。國內礦山方面也同樣面臨重新出清壓力，1-3月全國原礦29819萬噸，增產14%，但4-5月，伴隨礦價跌，庫存積壓，產量環比出現下滑。目前對國內礦山減產缺乏全面的調研，但伴隨礦價回落，各地區礦山開工紛紛下降。如果礦價維持在目前水平，四季度將有一批國內外中小礦山出現減產，屆時礦價將有望重新走強。

　　因此，在短期增產和長期減產的預期壓制下，期價波動降低是必然的結果。目前，鋼廠庫存已降至去年以來偏低水平，但因港口庫存充足，令鋼廠不用擔心短期供應，鋼廠缺乏主動補庫存動力。反過來，在利潤水平良好的支撐下，鋼廠繼續降庫存的動力也有限，以按需采購為主。因此，缺乏庫存干擾，現貨礦價短期也顯得異常平穩。但三季度的主要矛盾仍在供應增加上，加上中國港口庫存壓力，現貨礦價仍將繼續下跌。且電弧爐產能投產如果繼續增加，疊加終端地產基建需求回落，螺紋鋼供給緊缺的情況有可能發生扭轉，屆時鋼廠利潤下滑，將對礦價構成進一步打壓。四季度可能會出現礦山減產，因此奠定了礦價近弱遠強格局，近遠月價差有可能進一步回落，甚至呈現遠月升水的期限結構。

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