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    2017年地方債務置換額度減少 分析稱有三方面原因

      從權威渠道獲悉，在財政部核查2016年置換債券資金使用情況的同時，2017年地方政府置換債券額度也在安排之中。

        2017年地方政府置換債券額度僅略超過3萬億，相較2016年5萬億的置換額度上限明顯降低。加上2017年新增債券規模1.63萬億，全年地方債發行規模應在5萬億元左右，明顯低于市場此前預期的6萬億左右。

   莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，2017年之所以調低地方債置換額度，或主要出于三方面原因：一是地方債置換的博弈難度開始加大；二是地方債發行成本明顯上升；三是財政部此前所指的“三年置換期”或不包括2015年。

   2015年底，時任財政部部長樓繼偉所指的，“準備用三年左右時間”置換截至2014年底的14.34萬億存量債務，市場的理解一直是有爭議的，即這個“三年”是否包括2015年。若2017年的置換額度確為3萬億出頭，那么2018年還剩下3萬億左右待置換債務，三年置換期或許指的就是2016-2018年。從而，2017年對地方債置換的市場預期與實際數額出現較大偏差，或主要根源于此。

    2017年地方債發行額度在5萬億元左右，雖不及2016年，但規模也不小。地方債發行成本上升，是否會影響后續貨幣政策走向呢？

   華融證券首席經濟學家伍戈分析稱，貨幣政策更關注全局性問題，比如當前PPI上升很快，房價上升很快，美元還在加息，人民幣貶值預期還在，銀根不能放松。不能僅僅考慮地方債發行，地方債更多是財政工具，財政政策還有可替代的，如PPP、專項金融債等。當前地方債發行利率雖有所上揚，但仍比較低，當前仍然是在債務通縮、經濟低迷情況下的利率水平。

   伍戈進一步指出，當前經濟是向上的，不需要財政、基建等進一步發力，地方債發行要悠著點。地方債發行更多是一個隨行就市的問題，如果下半年經濟增速下行，銀行間利率可能也會下去，到時地方債發行成本自然也會下降。

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