云海金屬是全球規模最大的鎂合金專業生產企業之一。公司在鎂、鋁合金領域中產業鏈一體化布局,已形成“白云石開采-原鎂冶煉-鎂合金熔煉-鎂合金加工-鎂合金回收”完整產業鏈;同時公司著重開拓鎂合金擠壓件和壓鑄等深加工業務,未來三年將進入業績釋放期,顯著提升公司盈利能力。
著力發展下游深加工業務。公司借助高強鎂合金項目,擴大鎂壓鑄件產能,調整高端產品結構占比,積極拓展下游汽車、3C領域市場利潤空間。公司已進入微軟Surface供應鏈中,目前已經批量認證,已經今年一季度完成,隨著Surface銷量持續超預期,預計公司擠壓材業務將在未來兩年快速放量,公司下游深加工產品的盈利占比將提升明顯。同時,公司巢湖基地、荊州基地鎂合金項目將扭虧為盈,盈利將大幅改善。
三年期定增過會,打開外延想象空間。公司向包括控股股東在內的4名特定對象募集資金已經獲得證監會過會,引入戰略投資者,為公司實現產業升級和發展下游深加工業務提供強有力的外援,打開未來外延想象空間。
安全邊際明顯,維持“增持”評級。預計公司2015-2017年歸屬母公司凈利潤分別為0.32、0.93和2.02億元,EPS分別為0.11、0.32和0.70元,對應2016年PE為44倍,考慮到股價大幅回調,未來業績高增長,維持公司“增持”評級。
鎂、鋁價格持續走低影響公司業績;行業競爭進一步加劇風險。
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