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鋼鐵行業步入“寒冬”期已成共識，鋼價逼近生產成本，鋼鐵企業過日子越來越緊巴巴的，噸鋼虧幾百元的企業大有人在。在此背景下，保障企業正常運轉顯得尤為重要。其中，鋼企利用期貨工具規避風險成為其中的有效手段。而且，鋼廠信息體系完善，掌握產、銷、存的真實情況，配合龐大的資金實力，完全有條件利用期貨套期保值將風險轉化為機遇，將預見轉化為生產力。
但是，筆者發現，鋼鐵企業的決策者們通常對參與期貨諱莫如深，一些民營鋼鐵企業甚至還不了解，以至于鋼鐵企業和期貨市場之間似乎存在著一層看不到的隔閡。其實，套期保值就是規避現貨市場帶來的的價格風險，對將采購或銷售的產品價格進行保值的一種手段。下面，筆者簡要分析套期保值對鋼企的重要性，并在此基礎上談談鋼企應怎樣逐步“玩轉”期貨市場。
套期保值可助企業穩健經營
供需矛盾突顯，鋼價易漲難跌。截至2014年末，中國粗鋼產能達11.3億噸，而粗鋼產量僅為8.22億噸，產能利用率僅為72.7%。雖然政府力求化解過剩產能，但對鋼鐵行業而言，短期內國內很難出現產能的大幅下降。這意味著鋼鐵行業的供需矛盾在短期內無法得到緩解。近期，隨著我國經濟增速減緩，鋼鐵行業的供需矛盾更加突顯。就目前的形勢判斷，下游需求僅會季節性波動，這很難使鋼價出現長周期的上漲，鋼廠更無法從中獲得穩定的利潤。
產品集中度低，對原料端、下游的話語權均不強。統計數據顯示，全國排名前10名鋼企（集團口徑）產量僅為全國粗鋼總產量的39.35%；產量在500萬噸以上的鋼廠共31家，其產量占全國粗鋼總產量的65.9%，剩余的34.1%產量被超過300家的鋼企分攤。產業集中度低必然導致鋼企同質化競爭。目前，高端汽車板、家電、工程機械用鋼等方面也有拼價搶訂單的趨勢。鋼企在產品銷售方面，只能被動接受。另外，目前鐵礦石供應增加，原料價格暴跌，但鋼廠仍然沒有完全獲得鐵礦石的定價權。
金融屬性增強，市場看盤報價。2009年3月27日，上海期貨交易所螺紋鋼期貨上市后，熱軋卷板、鐵礦石、焦炭、鐵合金等品種相繼上市，鋼鐵產業鏈上、下游期貨品種不斷完善，鋼貿商、民營鋼廠等產業資本和金融資本隨之進入期貨市場逐利，期貨對鋼鐵市場價格的影響越來越大。
在此情景下，鋼企參與期貨交易，利用期貨套期保值顯得尤為重要。通過期貨套期保值，鋼企可以化解因未來價格波動帶來的經營風險，實現穩健經營，確保企業在白熱化的競爭中不被淘汰出局。
鋼企參與套期保值具有天然優勢
其實，鋼企參與期貨市場不僅可以規避價格風險，降低損失，維持穩定的經營利潤，還具有天然的優勢，
擁有龐大的資產。中國鋼鐵工業協會2014年末數據顯示，88家鋼企（集團口徑）擁有的資產總額達4.65萬億元，月產品銷售收入在3000億元以上。以千萬噸級的鋼企為例，月銷售鋼材100萬噸，月產品營銷收入將近30億元。如果對產品進行套期保值，按照交易所5%~10%的保證金計算，其占用資金在3億元以內，這既不影響鋼企現金流，又能提前鎖定產品利潤。
擁有強大的信息網絡和一線的產、銷、存數據。鋼企大多歷史悠久，內部管理架構體系分類較細，工種分明。除一線的營銷部之外，鋼企一般還配備信息部、統計部、經濟研究院等研究力量，能夠為鋼企分析預測市場趨勢提供強大支撐。
增加金融層面的銷售渠道。市場需求萎縮除對鋼企生產利潤形成打壓外，還對鋼企的銷售渠道形成打擊。鋼企如果運用套期保值工具，在訂單難以為繼的情況下，可向金融資本提供倉單，這相當于增加了鋼企的銷售渠道。
其實，很多國內鋼企都已經參與到期貨市場套期保值，而且成功的案例比比皆是。例如，2014年8月份，由于季節性需求下降，加上房地產行業的宏觀調控顯效，螺紋鋼期現市場價格均出現了暴跌，其中，現貨市場價格跌破了2008年以來的低點。那時，每月生產螺紋鋼30萬噸左右的華東某鋼企，其內部對后市普遍不看好，企業決策層同意對后期資源進行套期保值。當時，該企業銷售部認為，后期，資源銷售難度會持續加大。于是，該公司通過做空RB1410套利或進行倉單交割，實現了預期轉化為生產力，為后期生產的螺紋鋼進行保值。
該企業為8月份資源進行套保，現貨市場虧損3600萬元，期貨平倉盈利2460萬元（不含浮盈）———期現結合實際虧損1140萬噸。可以看到，期貨市場雖未完全彌補現貨市場的虧損，但實際上減虧68%。其實，這也與交易的時機和其他因素有關。另外，除對銷售產品進行套保外，鋼企還可以對采購的原料產品進行保值。
高效率的套期保值機制應該如何架構
筆者認為，鋼企參與期貨市場是鋼企開啟“金融+”新模式的一部分，能夠明顯提升企業的生存能力、競爭力，鋼企有必要正視、了解、適應期貨市場對鋼鐵行業帶來的影響。具體來看：
一是認真了解期現結合的操作模式，賦予期貨部門較高權力并明確其責任。一些鋼企決策層對待期貨態度出發點是“行業本位”，認為期貨是一個必須上交利潤的的點，而并未真正了解期現結合的盈利模式；而期貨方面（部門）負責人亦在“賺錢無功，虧損必罰”的制度下，擔心自己在高風險的期貨操作上“摔跟頭”。這樣的結果只能是，資金趴在賬面上一動不動。這類現象在國有鋼鐵企業中尤為明顯，也是鋼企參與套期保值的壁壘。
既然成立了期貨部，就要設置期貨部門的權責，決策層務必要在懂得期現操作模式的前提下，賦予該部門較高級別的權力，讓企業的期貨部門真正擔負起企業利用期貨抵抗未來風險的職責。
二是建立高效率的決策、執行流程。目前，參與期貨較多的是民營鋼廠，老板或高層指揮操作，指令下達較快。但據筆者了解，國內大部分鋼企在期貨操作上審批流程復雜、冗長。殊不知，金融市場變化瞬息萬變，如果流程拖沓，機會稍縱即逝，企業就無法快速地在合適的位置建立套保頭寸。由此，鋼企和其期貨部門必須建立高效率的決策流程，配以充分的資金，這樣才能靈活應對變化的市場。
三是建立高效率的聯動反應機制。前文提及鋼企擁有強大的信息網絡和一線的產、銷、存數據，部門雖多，但交集不多，都在各自為政，信息反饋不及時，以至于盡管企業通過套期保值獲得了一定程度的減虧，但是沒有為企業爭取到最大化的收益。因此，鋼廠須充分發揮各部門職能，使其能為期貨部門提供信息，以便期貨部門做出最佳的套保方案。
四是加強期貨人才培訓和儲備。自2009年黑色產業鏈上首個品種———螺紋鋼期貨上市至今已有6年之久，但鋼企未能形成良好的人才儲備。據筆者了解，各鋼企目前參與期貨操作的人員的專業素質參差不齊，大部分人員主要從各科室抽調，沒有經過系統的培訓。隨著鋼材金融屬性逐步增強，鋼企通過期貨市場套保利潤成果顯現，鋼企會加強期貨方面人員的儲備。而且，鋼企越早加強人員培訓和儲備，收效越好。建議鋼企主動從選擇高校選擇相關專業人才，并加強對目前人員的理論知識培訓，同時，建議選擇研投力量大的期貨公司、投資公司進行交易策略、風控意識培訓。其次，應該加強期貨隊伍的人員儲備，盡可能選擇專業人員外聘的方式。
五是嚴格的交易紀律。期貨市場是高杠桿、高風險的。即使是對市場分析判斷非常準確，很多人最終也很難獲得收益，甚至會出現虧損。綜合來看，主要是未能嚴格遵守期貨交易紀律。因此，鋼企必須制定詳細的交易紀律，在制定好交易策略交易之前，明確某次交易的目的，防范主觀臆斷或貪心造成損失。（中國冶金報）
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- [責任編輯：Sophie]
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