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     3月最后一天早上的微信內容與平常大不相同，一部分是股市飛天，一部分是鎳價暴跌。這個市場怎么啦？怎么會出現如此矛盾的任性？

一、政府鼓勵股市上漲

中國經濟形勢不容樂觀在1-2月的有關數據中已經體現，已知的3月數據更不樂觀。3月匯豐PMI初值49.2，創2014年5月以來低點。3月6大發電企業耗煤同比下降20%。

3月30日匆匆出臺的二套房首付比例降至4成新政雖是房地產刺激系列政策的繼續加溫之舉，估計“不要去接下落的刀”的理智評論會引起更多買房人的謹慎，畢竟中國人口紅利已經差不多徹底終結了。中國2014年城鎮人均住房面積已經超過了36平方米，比英國（35.4）和法國（35.2）還高。

2009年以來猶如洪水般的通貨膨脹帶來了太多的經濟硬傷與社會問題，“印鈔票”顯然不能再輕易高歌猛進了，“印股票”似乎就成了適應追逐財富夢的新選擇。要想大量印刷股票，必先大力推漲股市。

 3月30日的中國股市在地產與基建類股票帶動下，再度飛天，上海綜指收盤上漲2.59%站上 3786.57點，3月31日越過了3800點。有分析指出“4千點不在話下”（與筆者2014年11月與上海私募基金聊天的觀點一致），還有機構忽悠“牛市萬點不是夢”，有點2007年股市越過6000點時的感覺。經濟周期以及市場形勢都在持續走弱，估計不少人也在云里霧里，實在無法理解鼓動入市炒股言辭的底氣何在。

二、亞投行剛開始籌建

截至3月30日，已有44個國家申請成為亞投行的創始成員國，未來還會有其它國家成為亞投行的股東。必須看到的是，畢竟是幾十個國家共同出資的國際性金融機構，許多事情都要通過大量協商程序才能付諸實施。根據媒體報道，亞投行的章程預計在2015年上半年討論完成，真正開業估計要等到年底。由此推算，第一筆亞投行貸款能在2016年上半年發放出去。

另外還需要看到，亞投行的資本金是1000億美元，并不很龐大，不可能滿足亞洲國家高達近10萬億美元的基礎設施投資需求。無論出資國，還是貸款國，對亞投行的期望在近十年內都不宜期望過高。更何況國際形勢風云變幻，全球經濟由于過度泡沫刺激變得有些積重難返。  

三、鎳跌價無視亞投行

風傳馬來西亞將出臺稅收新政，對那些2014年從轉移出去的超量鎳庫存形成一些利空，給做空炒家提供了絕好的瘋炒理由。3月30日的LME鎳價絲毫沒有在意中國股市對亞投行概念的瘋炒，反而出現了驚心動魄的巨幅下跌瘋狂走勢，昨夜跌去6.6%至12400附近，是近年來罕見的跳樓行情。由此可見，市場過度捕捉炒作題材，炒作不太在意基本形勢。

2015年全球不銹鋼增產200-250萬噸的體量，鎳供應減少10萬金屬噸。中國不銹鋼產量將增長150萬噸上升到2300萬噸左右，200系不銹鋼已經加入了少部分鎳提升質量，而港口鎳礦存壓降到1789萬噸（絕大部分是低鎳高鐵礦）。印尼鎳鐵還不具備大舉進入中國的產能，進口鎳鐵大致維持在每月3萬噸左右的水平，雖然2014年中國鎳鐵超量生產達到1150萬噸從而產生了大量庫存，由于2015年1月以來的環保風暴導致鎳鐵產量劇降，由此至估計剩余庫存將在2015年5月前后消化殆盡。

再分析社會庫存的高鎳鐵成本，綜合測算也不會低于1200元/NI，由此封殺了鎳鐵大幅跌價的動能。何況中國經濟刺激政策一浪接一浪，信貸不斷加碼超寬松，社會資金壓力已經富余成災已引發股市脫離基本面一路狂飆。尤其是巨量釋放的資金進入生產領域不多，商貿資金更加寬裕。

四、鐵合金行情難任性

不管怎么看，占據全球近一半的中國粗鋼產量將止步于年產8億噸左右，2020年前后無論普碳鋼還是不銹鋼都將進入“廢鋼時代”。受制于中國環保力度追隨經濟形勢的變化而變化，中國鐵合金市場行情必將反應出超預期的漲漲跌跌。如果電改深化推進，鐵合金產業的區域布局也將陸續出現一些理性導向的新變化。

剛剛結束的南寧錳峰會，齊聚了行業眾多大佬，不論大家說與不說或怎么巧妙說法，錳礦開采與硅錳產能的供大于求基本面還沒有跡象改變，市場還將進行慘烈的降價才能完成錳市場的再平衡。或許預測有些大膽，硅錳價格5500元/噸以及南非半碳酸錳礦2.5美元/噸度或許不久之后真能看見。 

5月27日將在青島香格里拉大飯店開幕的第12屆中國鐵合金國際會議將會對1-5月的鐵合金市場運行情況進行剖析并做出理性分析，不管怎么說，硅鐵與金屬鎂都會面臨產量與價格的反向制約煎熬，2015年鉻鎳供應不斷趨緊的基本格局恐怕不會被大家忽視。屆時參會的人員會應該從會議中得到鉻、錳、鎳、硅等各自關心的行情答案。

巨浪之后，沙子仍然是沙子，石頭依舊是石頭，不會因為一陣風或一波浪而改變。約占全球一半市場份額的中國鐵合金產業正在經歷經濟轉型帶來產業升級壓力下的洗禮與變，2015年的鐵合金行情仍將繼續沿著各品種的供需基本面而運行展開。碳鋼系合金經歷繼續探底期待回升，特鋼系合金感受緩慢回升期待任性。

MB亞洲鐵合金大會移師新加坡正在進行中，地方太小，旅游點也不多，估計不會有歷次香港會議那般熱烈。雖然新加坡距離全球最大鐵合金市場較遠，可以有如獅身魚尾像那樣的暢想或幻化，鑒于中國乃至全球的經濟形勢基本面與鐵合金供需形勢，理性人員會關注到中國市場的變化與吸引，不容忽視的現實情況是：亞投行還遠，鎳跌價過度。（李強 2015-3-31）

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