中國是鎢資源大國,高端硬質合金領域大有可為。
全球鎢資源儲量僅350萬噸,中國占儲量54%,產量84%。江西是國內鎢產量大省,品質好的黑鎢礦集中分布。中國近年來從生產配額、出口配額、關稅政策等方面對行業資源環節進行管理。鎢下游一半以上用于硬質合金生產。中國已是全球最大硬質合金生產、消費國,但中高端產品嚴重依賴進口。國內技術及工藝進步,鎢制品進口替代空間很大。
公司經營:精尖端加工是未來增長點。
鎢產業鏈的利潤分布呈“兩頭大中間小”,公司產業鏈完整,競爭力強。2013年母公司利潤2.02億元,同比增長27%,稅后凈利潤率10.3%。但奧克泰由于投產初期,產能利用率低成本費用大,虧損9400萬。奧克泰負責實施的募投項目高性能刀片已成功開發出適應市場需求的產品,合格率不斷提高,部分已投放市場。預計明年放量后,中高端產品進口替代前景好。
業績預測及投資評級。
謹慎預計公司2014-2015年凈利潤0.91/1.59/2.69億元,對應EPS為2014-2016年:0.21/0.37/0.63元,2015/2016年業績增速74%/70%。目前公司股價19.81元,對應2014-2016年PE為93/53/31倍。公司中高端硬質合金放量后將帶來業績快速增長,且公司參股軍工資質的西安鎢制品公司,屬于市場關注度較高的稀缺標的,故給予“買入”評級。
風險提示。
經濟走弱鎢系列產品價格低于預期;硬質合金涂層刀片項目進展不順。
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