金鉬股份(601958,收盤價19.31元)是目前亞洲最大的鉬金屬采選、冶煉、加工、外貿一體化的企業,產品包括鉬精礦、氧化鉬、鉬鐵、二硫化鉬、鉬酸銨等,鉬業務整體規模亞洲第一,是我國鉬行業的龍頭企業。東北證券認為公司資源儲量豐富,礦山自給率達到100%,未來主要產品產量將保持較快增長。同時隨著鋼鐵行業的回暖,鉬價也將逐步回升,另外春節后鋼鐵企業補庫和LME開鉬期貨也將推動鉬價的上漲。東北證券給予公司“推薦”評級。
主要產品產量將保持較快增長
公司目前旗下有兩個大型鉬礦,其中金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦之一。金堆城鉬礦目前開采的是小北露天礦,南露天開采項目正在進行中,預計今年完工,二期工程預計明年完工。隨著南露天開采項目的推進,金堆城鉬礦的產量有望保持穩中有升的趨勢。
同時,公司鉬精礦方面未來的增長主要來自于汝陽鉬礦,目前汝陽鉬礦的年產能在1000噸金屬量左右,今年預計擴產到2000噸金屬量。
在鉬精礦的產量方面,隨著鉬價的穩步回升,汝陽鉬礦的產能將逐步釋放,預計未來幾年公司的鉬精礦產量為32000噸,34000噸和38000噸,到2012年鉬金屬量達到2萬噸左右。隨著鉬精礦產量的提升,下游深加工產品的產量也將有逐步提升。
鉬價回升公司業績有望改善
相關數據顯示,2009年MB鉬鐵平均價格為21萬元/噸左右,預計2010年將逐步回升至29萬元/噸左右,2011年和2012鉬鐵平均價格預計將達到35萬元/噸和38萬元/噸,逐步回到2006年左右的鉬價水平。隨著下半年鉬價的振蕩回升,預計公司平均毛利率將回升至26%左右。
對于公司的發展,東北證券預計今后公司將處于量價齊升的境地,這是因為一方面募投項目將逐步投產,另一方面隨著鋼鐵行業景氣度的回升,鉬價也將逐步走出低谷。公司各產品銷量方面預計將和產量的增長保持一致,產品結構方面,鉬化工和鉬金屬的銷量的比重將逐步提升,而鉬爐料的增長速度將相對放緩。這主要是由于隨著鉬酸銨、鉬粉以及高純氧化鉬產能的提升,這些深加工產品的產量也將快速提升,因此相應的對外銷售的鉬爐料產品的比重將有所下降。東北證券
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